拓荆科技(688072):新工艺应用、新产品开发成效显著

事件1月23日,公司公告2023年年度业绩预增公告,预计23年实现营业收入26-28亿元,同比增长52.44％-64.17％;归母净利润6.0-7.2亿元,同比增长62.84％-95.40％(调整后);扣非归母净利润2.8-3.3亿元,同比增长57.25％-85.33％(调整后)。

   投资要点业绩稳健增长,规模效应逐步显现。公司预计23年实现营业收入26-28亿元,同比增长52.44％-64.17％,主要受益于公司持续高强度的研发投入,突破核心技术,在推进产业化和迭代升级各产品系列的过程中取得了重要成果。公司持续加大研发投入,产业化应用领域不断扩大,经营规模快速增长,规模效应逐步显现,预计23年实现归母净利润6.0-7.2亿元,同比增长62.84％-95.40％(调整后);扣非归母净利润2.8-3.3亿元,同比增长57.25％-85.33％(调整后)。

   在手订单充足,新工艺应用、新产品开发成效显著。公司在新客户拓展方面卓有成效,客户群体覆盖度进一步扩大,销售订单持续增长,2023年年末在手销售订单金额超过64亿元(不含Demo订单),较2022年末在手销售订单金额46.02亿元(不含Demo订单)同比增长约39％,为后续业绩的增长提供保障。

   1)公司的PECVD、ALD、SACVD设备持续拓展工艺,量产规模不断扩大,销售收入大幅度提升。截至23H1报告期末:PECVD通用介质薄膜材料(包括SiO2、SiN、TEOS、SiON、SiOC、FSG、BPSG、PSG等)和先进介质薄膜材料(包括ACHM、LoKⅠ、LoKⅡ、ADCⅠ、HTN、a-Si等)均已实现产业化应用;PE-ALD(PF-300TAstra)设备在客户端验证进展顺利,获得了原有客户及新客户订单,并出货至不同客户进行产业化验证;PE-ALD(NF-300HAstra)设备实现首台产业化应用,取得了突破性进展;Thermal-ALD(PF-300TAltair、TS-300Altair)持续获得原有客户及新客户订单,并出货至不同客户端进行产业化验证,验证进展顺利;可实现SATEOS、BPSG、SAF薄膜工艺沉积的SACVD设备均通过客户验证,在国内集成电路制造产线的量产规模逐步提升。

   2)公司的HDPCVD、混合键合设备表现出色,顺利通过客户端产业化验证,实现了产业化应用。23H1报告期内:HDPCVD设备已实现首台产业化应用,并持续获得客户订单,出货至不同应用领域的不同客户端进行产业化验证,可以沉积SiO2、FSG、PSG等介质材料薄膜;晶圆对晶圆键合产品Dione300实现首台产业化应用,并获得了重复订单,取得了突破性进展;芯片对晶圆键合表面预处理产品Pollux已出货至客户端进行产业化验证,验证进展顺利。

   投资建议我们预计公司2023/2024/2025年分别实现收入27/43/55亿元,分别实现归母净利润6.7/9.3/12.6亿元,当前股价对应2023-2025年PE分别为48倍、35倍、26倍,维持"买入"评级。

   风险提示宏观环境风险;行业风险;核心竞争力风险;晶圆厂扩产不及预期的风险;供应链安全风险;市场竞争风险;政府补助政策变动风险;税收优惠风险。