中航西飞(000768):2023年业绩预告发布,航空产品交付增加

公司发布《2023年度业绩预告》,期内预计实现归母净利润8.4-9.4亿,同比增长61％-80％;预计实现扣非归母净利润7.7-9.0亿,同比增长84％-115％。

   2023年度业绩预告发布,航空产品交付增加。公司发布《2023年度业绩预告》,期内预计实现归母净利润8.4-9.4亿(同比+61％-80％);预计实现扣非归母净利润7.7-9.0亿(同比+84％-115％)。由此测算,Q4单季度预计实现归母净利润0.36-1.36亿,实现扣非归母净利润0.09-1.39亿,四季度同比实现扭亏为盈。2023年度,公司持续推进航空产品改进和系列化发展,交付航空产品数量比2022年同期增加。同时公司通过开展降本增效等专项工作,持续推进全价值链成本管控,经营效益得到提升。

   2024年关联交易预计持续增长。根据公司发布的《2024年度日常关联交易预计公告》,2024年公司预计向航空工业集团等关联方采购金额为247.85亿元,2023年预计发生额为203.00亿元,与23年预计额相比增长22.09％;2024年公司预计向航空工业集团等关联方销售额为7.46亿元,2023年预计发生额为6.76亿元,与23年预计额相比增长10.28％,增速较2023年同期有一定提升。我们认为,公司预计关联交易额度变化显示出当前公司下游需求旺盛,订单增长前景良好。

   公司首次发布限制性股票激励计划。公司于2023年2月15日发布《关于第一期限制性股票激励计划首次授予登记完成的公告》,向261名激励对象首次授予1,309.5万股票,约占本激励计划公告时公司总股本的0.4730％,授予价格为13.45元/股。解锁条件方面:①以公司2021年扣非归母净利润为基数,23/24/25年扣非归母净利润复合增长率不低于15.00％,且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值;②23/24/25年度EOE(EOE=EBITDA/归属于上市公司股东的平均净资产)分别不低于11.50％/12.00％/12.50％,且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值;③23/24/25年度△EVA(EVA计算基准为扣除非经常性损益的净利润)大于0。首次授予限制性股票应确认的费用预计为17,036.60万元。我们认为,公司此次激励计划覆盖面广,预计能充分调动公司高级管理人员与核心骨干人才的工作积极性,促进公司经营业绩平稳快速提升。

   盈利预测:预计公司2023/2024/2025年归母净利润为9.12/11.47/14.39亿元,对应估值59、47、37倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:新型号研制交付进度不及预期,产能释放情况低于预期