三环集团(300408):业绩符合预期,行业周期复苏叠加高容放量助力业绩增长-23年业绩预告点评

事件:公司发布2023年业绩预告,预计全年实现营业收入51.49-61.79亿元,同比+0.00％～20.00％;归母净利润14.29-16.55亿元,同比-5.00％～+10.00％;扣非净利润10.37-13.06亿元,同比-15.00％～+7.00％。

   全年业绩符合预期。以中值计,预计公司2023年实现营收56.64亿元,同比+10.00％;归母净利润15.42亿元,同比+2.50％;扣非净利润11.72亿元,同比-4.00％,业绩符合预期。分季度看(以中值计),预计23Q4实现营收15.59亿元,同比+30.55％,环比+5.55％;归母净利润4.00亿元,同比+52.76％,环比-2.61％;扣非净利润2.94亿元,同比+64.80％,环比-4.90％。

   MLCC行业周期于22Q4企稳回升。MLCC行业于21Q3进入下行周期,库存水平持续攀升,MLCC厂商转而采取谨慎采购策略以去库为主。截至22Q3行业加速探底,原厂稼动率已达周期底部,行业库存水位逐渐回落至健康水平。随着下游消费电子等行业需求逐步复苏,叠加公司产品技术突破和品质提升,公司部分产品订单稳步回升,实际经营情况持续改善。

   行业周期复苏叠加高容及车规级MLCC陆续放量,助力业绩增长。公司MLCC产品不断朝着高容化、微型化、高可靠等方向发展,不断实现产品技术突破和品质提升,市场认可度得以逐渐提高,下游应用领域覆盖面日益广泛。1)高容:高容市场空间广阔,目前市场基本被日、韩厂商垄断,公司于22年实现高容MLCC0-1批量,未来将凭借高性价比持续抢占韩日厂商份额;2)车规:随着汽车电动化、智能化不断渗透,车规级MLCC需求量显著增长。公司车规级MLCC已实现批量销售。此外,公司陶瓷基片、浆料、PKG等业务也随着下游需求逐步复苏;SOFC隔膜板需求持续旺盛。

   盈利预测:预计公司2023-25年营业收入分别为56.97、70.45、90.71亿元;

   归母净利润分别为15.42、19.04、25.08亿元,给予"买入"评级。

   风险提示:车规级MLCC量产进度不及预期;消费电子需求复苏不及预期等。