梅花生物(600873):持续回购、增持,梅花高管坚定看好公司发展-事件点评

事件:1月16日,公司发布2024年员工持股计划,包括董、监、高以及各业务条线骨干不超过245人,通过二级市场购买合计不超过2.5亿元;1月9日,公司公告35名核心高管以1月8日为基准,半年内以自筹资金增持公司股份不低于8000万元。

   公司核心骨干坚定看好公司,真金白银持续回购、增持。公司高管和核心员工对公司经营的信心,公司2021年以来连续4年实施员工持股计划,2024年公司将继续在向高管和核心骨干募集资金不超过2.5亿元,在二级市场公开回购公司股票用于员工持股计划,员工持股计划存续期36个月,分别于第12个月和第24个月各解禁50％。在此基础上,公司35名核心高管还将用自筹资金用个人账户半年内增持不低于8000万元,并承诺5年内不减持。通过真金白银的回购、增持,充分展现了公司高管及核心员工对梅花生物未来发展的信心。

   味精及苏、赖氨酸格局优化,行业利润中枢显著抬升。根据我们的统计,以产量口径计算,目前全球味精CR3约为76％、苏氨酸CR3约为84％、赖氨酸CR3约为74％,行业无序竞争基本结束,龙头企业有序扩产,且受益于豆粕减量替代,苏、赖氨酸需求高速增长,行业利润中枢显著抬升,2016-2020年梅花生物归母净利润中枢约10亿元,叠加玉米加工量的提升,我们预测公司2023-2025年归母净利润均高于30亿元。

   持续高分红,股息的投资收益性价比凸显:公司高度重视股东回报,从2017年开始大比例高额分红,除2022年超额业绩外,整体分红率维持80％以上,按照2023年分红方案,现金分红11.77亿元,同时回购注销8～10亿元,按照当前市值、考虑回购注销对应股息率约为7.3％,股息投资收益性价比凸显。

   盈利预测、估值与投资评级:我们预计公司23～25年归母净利分别为32.1、35.8、37.9亿元,对应PE分别为9/8/8倍,对标可比公司新和成/浙江医药/安迪苏wind一致预期24年平均PE10.1倍,我们谨慎给予梅花生物2024年10倍PE,目标价12.20元,维持"买入"评级。

   风险提示:豆粕价格大幅波动的风险,氨基酸出口需求不及预期的风险