龙迅股份(688486):股权激励目标彰显信心,车载Serdes等新品开启未来-事件点评

事件:1月13日,龙迅股份发布2024年限制性股票激励计划(草案)。公司拟向激励对象授予的限制性股票数量为138.52万股,授予价格为70.00元/股,占本激励计划草案公告时公司股本总额的2.00％。其中首次授予123.67万股,预留14.85万股。

   股权激励覆盖面广,业绩目标彰显公司成长信心。本次激励计划拟激励对象包含董事、高级管理人员及核心技术人员,合计132人,约占在册员工总人数(2022年年度报告)的78.57％。我们认为,此次股权激励有利于建立健全公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才,将员工与公司利益相绑定。且值得注意的是,公司本次股权激励业绩考核目标积极,考核年度2024-2026年范围内,要求各考核年度毛利率均不低于40％,以2023年的营业收入为基数,目标值2024-2026年营业收入增长率分别不低于50％/150％/275％,对应2024-2026年各年份同比增速50％/67％/50％;触发值2024-2026年营业收入增长率分别不低于15％/75％/162％,对应2024-2026年各年份同比增速15％/52％/50％。

   若公司于2024年1月底授予权益,则预计股权激励需摊销的总费用3774.93万元,其中2024-2027年分别为1956.83/1185.02/587.95/45.13万元。8K超高清、车载Serdes等新品打造新成长曲线。公司信号桥接芯片竞争力突出,为国内龙头,公司持续开拓新品,23年H1公司支持HDMI2.1、DP1.4协议规范的4K/8K超高清视频信号桥接芯片开始批量出货,可满足新一轮4K/8K显示器的升级换代需求以及AR/VR、超高清商业显示的市场需求,上量可期。尤其在分离式AR/VR领域,公司桥接芯片已拓展Nreal、Rokid、TCL、雷鸟等国内领先的AR/VR硬件厂商。

   针对汽车电子蓝海市场,公司多款桥接芯片已导入车载抬头显示系统和信息娱乐系统等领域,其中已有6颗芯片通过AEC-Q100认证,车载Serdes项目进展顺利,已成功流片。

   投资建议:我们预计公司2023/24/25年归母净利润分别为1.04/1.43/2.52亿元,对应现价PE分别为67/49/28倍。公司作为国内高速混合信号芯片领域领先公司,国产化率低、产品壁垒高,且车载SerDes、ARVR等市场打开增量空间。维持"推荐"评级。

   风险提示:收入波动及未来业绩快速增长不可持续的风险;视频桥接芯片单一业务占比过大的风险;半导体行业周期性及政策变化波动风险。