晶升股份(688478):SiC及半导体单晶炉头部企业,迎扩产及国产化春风-首次覆盖

公司为国内长晶设备领先供应商,多点布局实现快速发展。公司以蓝宝石单晶炉起家,目前主营三类产品:半导体级单晶硅炉、SiC单晶炉、以自动化拉晶控制系统为代表的其他长晶设备,开拓了上海新昇、金瑞泓、神工股份、三安光电、东尼电子、合晶科技及海思半导体等优质客户,在半导体级晶体生长设备领域确立领先市场地位。2019年12英寸半导体级单晶硅炉、SiC单晶炉开始批量销售,近年来业绩整体呈迅速发展趋势。

   半导体级单晶硅炉:公司自研的12英寸半导体级单晶硅炉率先实现大尺寸硅片半导体级单晶硅炉的国产化,产品可应用制程工艺、量产进度国内领先,部分技术指标达国际主流先进水平。截至2022年末,公司12英寸半导体级单晶硅炉的市占率约9.01％-15.63％,下游客户覆盖上海新昇、金瑞泓、神工股份、合晶科技等知名硅片厂商,随客户产能扩充、国内12英寸半导体级硅片占比上升,公司有望实现市占率和业绩的双增。

   SiC单晶炉:公司具备感应/电阻加热PVTSiC单晶炉、LPESiC单晶炉等较全品类,SiC单晶炉技术指标参数可达到或优于国外主流厂商。截至2022年末,公司在国内外采SiC单晶炉的衬底厂商中市占率27.47％-29.01％,国内领先。为满足下游衬底厂商扩产和半导体专用设备国产化的需求,公司积极通过IPO募投项目扩充产能,IPO募投项目完全达产后,将共计新增SiC单晶炉产能1100台/年,为未来业务发展提供充足动力。

   其他晶体生长设备:公司自研自动化拉晶控制系统,可用于G10至G12太阳能电池片的制造,可通过提高系统自动化程度和智能控制水平、较好节省人工成本,目前已签订大单,后续有望持续拓展光伏客户,打开未来空间。

   盈利预测:预计公司2023-2025年归母净利润为0.72/1.21/1.83亿元,同比109.83％/67.16％/50.66％,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:产品验收导致经营业绩波动、毛利率波动、下游发展不及预期