浪潮信息(000977):龙头地位不改,全平台发展可期-跟踪点评

公司产品技术持续领先,市场地位保持稳固。我们认为,随着国内外算力发展,公司有望逐步拓展业务,成为多芯片平台乃至全平台供应商。我们维持公司2023-2025年EPS预期为1.57/2.05/2.73元。参照可比公司估值水平,我们给予公司2024年23倍PE,对应目标价47元,维持"买入"评级。

   产品技术领军,行业中流砥柱。公司牵头服务器全部国标、OAM规范、天蝎标准、边缘OTII规范、OpenRMC管理标准等,2023年成为开放计算标准工作委员会(OCTC)创始成员。产品技术领域,公司持续迭代,四路服务器NF8260G7打破SPEC2017整型和浮点性能记录,八路服务器TS860G7打破单系统服务器性能世界纪录,将世界纪录提升10％。我们认为公司产品技术持续迭代,领先地位有望保持,并且仍将是行业标准的重要制定者。

   国内外占有率领先,服务器龙头地位不改。根据Gartner、IDC发布的数据,2023Q1,公司服务器市占率继续保持中国第一;公司23H1存储销售额和出货量均提升至中国前二;2023Q1公司超融合市场份额位列中国前三,连续4年增速国内第一;

   2022年,公司人工智能服务器市占率连续3年全球第一,连续6年保持中国第一;2022年,公司边缘服务器市占率54.7％,2023H1继续蝉联国内第一;2023H1公司液冷服务器国内份额超40％,占比第一。目前,浪潮产品已经在各行业头部企事业单位部署,我们认为其市场地位仍有望维持。

   算力需求迫切,全平台发展可期。公司算力产品迭代迅速,9月其NF5468系列AI服务器产品率先支持8卡L40S,如今仍有望持续支持英伟达新产品。同时,我国算力产业持续发展,昇腾、海光等国产算力芯片发展迅速。我们认为公司将提高对国内算力供应商的重视度,有望凭借研发能力与客户资源逐步拓展业务,成为多芯片平台乃至全平台供应商。

   风险因素:市场竞争超预期风险;云计算市场回暖进度不及预期风险;供应链风险。

   投资建议:公司市场地位稳固,技术优势持续,且有望成为全平台供应商,我们维持公司2023-2025年EPS预测为1.57/2.05/2.73元。参照服务器行业可比公司2024年Wind一致预期PE,紫光股份(21X)、中科曙光(24X),平均值23X,我们给予公司2024年23倍PE,对应目标价47元,维持"买入"评级。