华兰生物(002007):浆站稳步扩张,血制品成长可期-调研简报

华兰生物全称为华兰生物工程股份有限公司,公司始建于1992年,是一家从事血液制品、疫苗、重组蛋白等生物制品研发、生产和销售的国家级高新技术企业。2004年在深圳证券交易所上市,代码为002007。公司实际控制人为创始人安康。截至2023年三季报,安康通过直接或间接持有公司45.25％的股份。

   公司主营业务为血制品业务。2022年年报数据显示,血制品收入占比近6成。从上游采浆情况看,目前公司的采浆量位于国内第一梯队,2022年合计采浆超过1100吨;公司也是我国血液制品行业中血浆综合利用率较高、品种较多、规格较全的企业之一。目前拥有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、人免疫球蛋白、人凝血酶原复合物、人纤维蛋白原、狂犬病人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白等11个以"华兰"为品牌的血液制品品种(34个规格),生产规模、品种规格、市场覆盖和主导产品产销量均居国内同行业前列。

   疫苗板块看,华兰疫苗公司前三季度实现营业收入17.18亿元,同比增长10％,扣非后归母净利润5.55亿元,同比增长22％。其中第三季度,实现营业收入15.68亿元,同比大幅增长214.16％;扣非后归母净利润4.97亿元,同比大幅增长164％。根据中国疾控公布的今年第44周(截止11月5日)流感周报监测数据显示,从哨点医院报告的(ILI％)数据来看,我国南北方的流感流行情况,都明显高于前三年,也就是2020～2022年的同期水平--南方省份哨点医院报告的ILI％(流感样病例占比)为5.7％,而前三年同期为3.5％、3.6％和3.0％。北方省份哨点医院报告的ILI％为4.6％,也明显高于前三年同期的2.4％、2.6％和2.6％。Q4的流感疫苗销售有望维持较好的水平。另外新品Vero细胞狂苗、破伤风疫苗2M23有望在2024年逐渐贡献收入。

   创新药领域,公司主要依托参股公司华兰基因工程有限公司(持股比例40％,下简称"华兰基因")。目前华兰基因共有9个产品获得临床试验批件,曲妥珠单抗、利妥昔单抗等6个单抗处于临床试验阶段,贝伐单抗已经于2023年7月取得药品注册上市许可受理通知书,预计2024年上半年能够批准上市。

   预计公司2023年、2024年、2025年每股收益分别为:0.82元,0.95元和1.11元,对应的11月16日收盘价23.17元/股,市盈率分别为28.26倍,24.39倍和20.87倍,给予公司"买入"的投资评级。

   风险提示:浆站扩张低于预期,流感疫苗销售低于预期,新药研发进度低于预期