南矿集团(001360):受下游需求疲软收入增速放缓-2023年三季报点评

公司发布三季报。2023年前三季度,公司实现营收6.81亿元(+18.63％),归母净利润0.82亿元(-1.36％),扣非归母净利润0.75亿元(+1.16％);第三季度,公司实现营收2.19亿元(+9.12％),归母净利润0.20亿元(-17.99％),扣非归母净利润0.20亿元(-1.74％)。

   受下游需求疲软影响,公司收入增速放缓。今年以来,砂石骨料市场表现疲软,一些大型及超大型砂石骨料项目投产后的骨料价格下行,公司部分客户项目推进进度不及预期,因资金问题部分项目停滞,新项目也出现延期影响。受此影响,公司收入呈现增速放缓态势,2023年Q1-Q3公司营收分别同比增长20.98％、25.25％和9.12％。

   毛利率仍然承压。公司2023年前三季度毛利率为34.44％,同比下降3.24pct;第三季度毛利率34.10％,同比下降1.35pct。我们认为毛利率的下降和公司的营收结构改变、原材料价格传导滞后和产品售价降低等因素有关。

   投资建议:公司在破碎和筛分设备领域深耕多年,拥有众多央企和国企等优质客户资源,公司不断加大金属矿山和海外市场业务。此外,公司也加速向装置综合制造服务商升级转型,持续拓展运维及后市场服务,不断延伸产业链条。预计公司2023-2025年的营收分别为10.07、12.10和1234.62亿元,归母净利润分别为1.31、1.57和1.90亿元,对应PE分别为27.45、22.91和18.88倍。维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求减弱,海外市场拓展不及预期等。