万兴科技(300624):业绩持续高增,Filomra 13升级打开全新增长空间

投资事件:万兴科技发布2023年三季度业绩报告。报告期内,公司共实现营业收入10.96亿元,同比增长30.69％;实现归母净利润0.65亿元,同比增长166.91％;实现扣非净利润0.52亿元,同比增长2728.14％。

   Q3业绩维持高增,经营现金流大幅改善。2023年前三季度公司共实现营业收入10.96亿元。其中单Q3实现营业收入3.78亿元,同比增长26.67％;实现归母净利润0.21亿元,同比增长67.17％;实现扣非净利润0.17亿元,总体维持较高增长态势。Q3经营性现金流净额0.48亿元,同比增长约68％,经营效率提升。

   加码AIGC投入,产品线持续迭代。公司持续加码AIGC投入,各个产品线持续进行升级。2023年8月,公司与科大讯飞签署了星火大模型插件生态战略合作意向协议,亿图图示、亿图脑图以及墨刀,将以插件的方式入驻讯飞星火认知大模型平台;同月亿图脑图发布沉浸式AI交互空间"灵感空间"、"一键设置待办"等高阶功能;9月,公司发布针对教师用户的AI演示产品万兴智演,能够提供AI辅助课程创作等功能。随着公司持续加码AIGC投入,产品力持续提升。

   Filmora完成年度版本更新,引入AI创作打开成长空间。2023年10月,公司完成Filmora13年度版本更新,新版本内置创作助手Copilot,用户通过与AI助手对话可快速获取信息辅助创作。Filmora13还上线了AI文本成片、AI音乐生成器等AI生成功能,以及AI文字快剪、智能人声分离、AI智能遮罩等AI智能编辑功能。Filmora13的完备AI功能有望持续提升ARPU值和订阅率,打开公司全新成长空间。

   投资建议:公司作为AIGC应用公司,实现了视频、工具、图像等多领域的AI布局,代表性产品Filmora的升级有望带来ARPU值和订阅率双增。我们预计公司23/24/25年实现收入15.74/20.78/27.07亿元;由于公司前三季度研发费用率较大幅度下降,控费效果明显,我们预计公司23/24/25实现净利润1.28/1.65/2.16亿元。考虑到AIGC赛道优质,公司在生产力工具领域有较早的布局,迭代速度快,随着相关AI能力落地有望实现C端市场卡位,未来业务增长空间广阔。我们维持公司"买入"评级。

   风险提示:AI技术落地不及预期,业务推进速度不及预期,竞争加剧等