中金黄金(600489):黄金央企受益金价维持高位,业绩稳步增长

事件:公司披露2023年三季报预告,业绩高速增长。公司2023年Q3营业收入160.37亿元,同比+11.21％,环比-0.82％;归母净利润6.97亿元,同比+51.71％,环比-31.50％;扣非归母净利润6.79亿元,同比+49.68％。公司2023年Q1-Q3营业收入455.55亿元,同比+13.78％;归母净利润20.72亿元,同比+32.50％;扣非归母净利润20.97亿元,同比+31.59％。公司三季度业绩同比持续高速增长。

   公司23年Q1-Q3矿产金略有下滑,矿山铜略有上升,黄金价格维持高位推动公司业绩上涨。公司2023年Q1-Q3产量中自产金13914.89千克,同比-6.64％;矿山铜60675.35吨,同比+1.48％。2023年Q1-Q3单季度国内黄金现货均价分别为420.45、447.71、459.69元/克,且从10月来看金价仍维持高位,对比22年均价392.21元/克有较大幅度上涨。

   公司为唯一央企控股矿业上市公司,黄金储量超507.3吨。公司已完成西和矿业注入、内蒙古金陶39％股权收购,未来集团层面仍有望持续注入。中国黄金集团持股45.84％股权,公司是目前国内唯一一家由央企控股的黄金上市公司。2022年公司营业收入达到571.51亿元,同比+1.87％,2022年归母净利润21.17亿元,同比+24.68％。2022年公司矿产金销量19.47吨,冶炼金销量39.77吨。至2022年底,公司自有矿山共计34家,保有资源储量金金属量507.3吨。其中公司2022年完成了中国黄金集团西和矿业有限公司的注入工作。2023年一季度收购了内蒙古金陶股份有限公司39％股权。此外还有另外一类拟注入企业共17家,由中国黄金集团孵化,待满足条件后12个月内启动注入程序。其中莱州中金已启动收购程序。

   盈利预测与估值。预计公司2023-2025年营业收入分别为609.31/630.04/647.15亿元,归母净利润分别为29.21/31.31/33.06亿元,对应PE18.50/17.26/16.35倍。公司估值仍有上行空间,维持"买入"评级。

   风险提示:公司矿产金产量增长不及预期;公司克金成本增长超预期;黄金价格下跌超预期