兴齐眼药(300573):Q3营收利润双增,期待低浓度阿托品上市-季报点评

Q3业绩持续改善,研发同比高增。公司发布2023三季报:2023前三季度营业收入11.05亿元(同比+10％),归母净利润1.82亿元(同比-10％),扣非归母净利润1.77亿元(同比-14％);销售/管理/研发费用分别为4.11亿元(同比+20％)、1.13亿元(同比-7％)、1.22亿元(同比+34％),费用率分别为37％、10％、11％。单季度看,Q3延续Q2的增长态势:营业收入4.19亿元(同比+4％,环比+5％),归母净利润0.95亿元(同比+15％,环比+38％),扣非归母净利润0.92亿元(同比+17％),全年有望实现稳健增长。

   低浓度阿托品被优先审评审批,有望年内上市。公司有三项硫酸阿托品相关临床在研,其中0.01％硫酸阿托品滴眼液的上市申请已经获CDE受理,并在5月被纳入优先审评,有望成为全球首款上市的延缓近视的低浓度阿托品滴眼液。0.01％的2年期临床以及0.2％/0.4％浓度的临床均处于III期阶段,按计划推进。

   专注眼科药物研发,巩固核心优势。研发投入持续增加,打造丰富的眼科产品管线。根据2023半年报,公司产品布局覆盖干眼症、抗感染、抗青光眼等十个眼科药类别,共取得55个批准文号,其中34个产品纳入医保,6个产品被列入国家基本药物目录。三季度内公司在研管线取得多项进展:地夸磷索钠获得药品注册证书,适用于经诊断为伴随泪液异常的角结膜上皮损伤的干眼患者;伏立康唑滴眼液I期完成首例患者入组,拟用于治疗真菌性角膜炎;环孢素滴眼液(Ⅱ)完成上市后临床试验首例入组。

   盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS分别为2.57、5.92、8.24元/股。公司低浓度阿托品上市在即,近视防控市场空间可期,给予公司2024年30x合理PE,对应合理价值177.58元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。管线推进不及预期,市场竞争超预期,产品放量不及预期。