百诚医药(301096):业绩持续兑现,一体化服务优势助力高速成长

事件:公司发布2023年三季报:23Q1-3实现营收7.14亿元,同比增加69.65％,归母净利润2.01亿元,同比增加38.74％,扣非净利润2.01亿元,同比增加50.96％。

   23Q1-3收入及利润端快速增长,业绩持续兑现。公司23Q1-3实现营业收入7.14亿元,同比增加69.65％,归母净利润2.01亿元,同比增加38.74％,扣非净利润2.01亿元,同比增加50.96％。单看Q3,公司实现营业收入2.90亿元,同比增加65.61％,归母净利润0.82亿元,同比增加36.26％,扣非净利润0.81亿元,同比增加37.56％,Q3延续高增长态势,业绩持续兑现。

   费用率维持稳定,研发投入持续加大。费用率情况看,23Q1-3公司销售费用率为0.95％(同比-0.26pct),管理费用率为13.89％(同比-0.22pct),研发费用率为21.57％(同比-5.43pct),财务费用率为-2.36％(同比+5.51pct),费用端整体维持稳定。单Q3看,公司销售费用率为0.85％(同比-0.08pct),管理费用率13.06％(同比-3.93pct),研发费用率为21.44％(同比-3.08pct),财务费用率为-1.30％(同比+4.79pct),其中Q3实现研发费用6215万元,研发费用率环比Q2增长3.50pct,研发投入持续加大。

   一体化服务优势显著,在手订单充沛。公司依托"药学研究+临床试验+定制研发生产"综合药物研发及生产的一体化服务优势,全面建成研发与生产的全流程服务平台。截至23H1,公司新增订单金额为6.27亿元,同比增长56.30％,为公司未来业绩增长提供保障;公司已经立项尚未转化的自主研发项目超250项,研发成果技术转化47项,较去年同期增加20项,适应症涵盖呼吸、消化、感染、肿瘤、精神神经、心血管等多类疾病领域。公司项目注册申报65项,8个药品为全国前三申报,获得批件22项,较去年同期增加9项。

   盈利预测与投资建议:国内仿制药红利依旧,公司积极扩张人才团队,项目储备充足,Q3业绩持续高增长,布局创新药与CDMO领域。预计2023-2025年公司营收分别为8.9/12.4/16.9亿元、归母净利润分别为2.8/4.0/5.4亿元。维持"买入"评级。

   风险提示:药物研发失败风险,经营规模扩大带来的管理风险,行业监管政策风险,人力成本上升风险。