鼎阳科技(688112):费用大幅增长,高端策略成效显著-2023年三季报点评

事件:10月25日,鼎阳科技发布2023年三季报:2023前三季度,公司实现营业收入3.49亿元,同比增长30.76％;实现归母净利润1.19亿元,同比增长18.40％。2023Q3,公司实现营业收入1.15亿元,同比增长10.91％;实现归母净利润0.36亿元,同比下降19.06％。

   投资要点:境内营收保持高增长;境外需求有所恢复。2023前三季度,公司境内市场营业收入同比增长48.37％,仍保持较高水平;境外市场增速21.29％,较2023上半年的21％有所提升。

   高端策略成效显著。2023前三季度,公司高端产品营业收入同比增长59.81％,占比提升至20.98％,同比提升3.53pct。四大类产品平均单价同比提升26.87％,按照1万/3万/5万的销售单价进行分档,售价越高的产品销售额增速越高,中高端产品市场认可度较高。此外,公司境内射频微波类产品同比增长76.36％,带动营收快速增长。

   毛利率同比提升4.02pct,研发费用、销售费用大幅增长。2023前三季度,公司毛利率为61.62％,同比提升4.02pct;净利率为34.06％,同比下降3.56pct。2023前三季度,公司研发费用为5,446.60万元,同比增长58.74％,研发费用率15.59％,同比提升2.75pct;销售费用5,394.25万元,同比增长37.59％,销售费用率15.44％,同比提升0.77pct。

   盈利预测和投资评级考虑到公司2023Q3净利润有所下滑,我们略下调公司2023/2024/2025年归母净利润预测至1.84/2.48/3.29亿元,对应PE分别为39/29/22倍;但公司四大主力产品仍保持量价提升趋势,公司产品竞争力仍较强,故维持"增持"评级。

   风险提示下游客户拓展进度不及预期;新产品研发落地进展不及预期;元器件供应紧张风险;订单增速不及预期;二级市场股价大幅波动风险;核心技术人员流失风险;毛利率下滑风险