菲利华(300395):23Q3营收同比增长13％,石英龙头成长可期

事件:公司公告2023年三季报,前三季度实现营业收入14.95亿元,同比增长17.32％,实现归母净利润4.10亿元,同比增长9.67％,实现扣非归母净利润3.80亿元,同比增长5.39％。2023Q3单季度实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润4.72亿元、1.24亿元、1.10亿元,同比+12.70％/-0.36％/-8.94％,环比-9.88％/-29.37％/-31.98％。

   点评:营收保持增长,下游景气度可期;研发投入增加,巩固优势地位。营收端,公司前三季度实现营业收入14.95亿元,同比增长17.32％,报告期间销售规模扩大。盈利端,公司前三季度实现归母净利润4.10亿元,同比增长9.67％。公司报告期内归母净利润增幅不及营业收入,主要系(1)前三季度毛利率下滑,较去年同期下降1.91pcts至50.54％;

   (2)前三季度期间费用率增幅明显,较去年同期增加2.58pcts至19.04％;其中,销售/管理/研发/财务费用率分别较去年同期+0.25/-0.50/+1.89/+0.94pct至1.22％/8.66％/10.26％/-1.11％。前三季度公司销售费用同比增长47.53％,主要系市场营销投入增加;研发费用同比增长43.82％,主要系研发项目增加。资产负债表端,存货6.46亿元,较年初增加39.32％,主要系原材料战略储备及备货增加;应收票据及应收账款8.62亿元,较年初增长17.51％;合同负债0.12亿元,较年初减少48.29％,主要系预收货款本期实现收入所致;在建工程3.42亿元,较年初增长90.71％。现金流量表端,经营性现金流量净额2.95亿元,同比增长28.95％,主要系销售收入增长、回款增加所致。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司23-25年EPS分别为1.25/1.67/2.21元/股。考虑公司在高端装备石英领域高份额、高技术壁垒,我们维持合理价值56.46元/股不变,维持"增持"评级。

   风险提示:原材料及产品价格波动;竞争加剧;产能拓展低于预期等。