华特气体(688268):2023Q3业绩环比修复,持续深化高端特气产品布局

事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度实现收入11.29亿元,同比下降19.51％,归母净利润1.22亿元,同比下降34.63％;其中三季度单季实现收入3.89亿元,同比下降25.14％,归母净利润0.47亿元,同比下降30.77％,环比增长34.28％。

   受稀有气体价格回落和半导体需求低迷影响,2023年前三季度业绩同比下滑。公司业绩同比下滑主要系(1)2022年稀有气体原料价格大幅上涨,导致稀有气体价格和收入大幅上涨,2023年稀有气体售价已回落至正常水平,产品收入同比下降;(2)下游客户产能走低,大客户销售额同比下降及出口量减少。从三季度单季来看,实现归母净利润0.47亿元,环比有所修复,预计随着下游半导体行业需求复苏,公司业绩将持续修复。

   电子特气国产替代空间广阔。2023年半导体行业呈现持续去库存特征,据SEMI预计,2024年全球半导体设备投资将快速回暖,随着半导体行业库存去化、需求回暖以及全球半导体产业链向国内转移,预计将带动电子特气需求提升。当前我国仅能生产约20％集成电路所需电子特气,对应市场份额占比较小,国产替代空间广阔。

   深化高端特气产品布局,盈利能力有望持续优化。公司持续深化高端半导体材料业务布局,江西年产1764吨半导体材料项目持续推进中;公司拟对江苏如东电子化学品生产基地项目追加投资5亿元(即总投资额为10亿元),提供以高纯电子气体、湿电子化学品和前驱体为主,兼顾钢瓶检测和处理等综合配套服务,建设完成后可生产1.6万吨湿电子化学品、1万吨超纯氨、8650吨高纯氟碳类气体、1270吨高纯碳氢类气体、6000吨高纯氧化亚氮、3000吨高纯二氧化碳、300吨羰基硫、10吨乙硼烷、23吨前驱体等,计划于2024年3月底前开工,建设期为2年。此外,公司公告拟于广东省中山市三角镇人民政府签订《华特半导体材料研发总部项目投资协议书》,拟投资8亿元建设华特半导体材料研发总部项目,用于超净高纯特种气体生产,从而疏解佛山总部部分产能压力。

   维持"强烈推荐"投资评级。因下游半导体行业需求不及预期,下调盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.9、2.4、3.1亿元,EPS分别为1.58、2.03、2.56元,当前股价对应PE分别为39.9、31.1、24.6倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:产品价格大幅波动、下游需求不及预期、新产能投产不及预期。