浩瀚深度(688292):与上海电信及央视合作落地,打开运营商数据要素新篇章-2023年三季报点评

事件:2023年10月25日,浩瀚深度发布2023年三季报,2023年前三季度公司实现营收3.69亿元,同比增长45.11％,归母净利润5149万元,同比增长122.31％;2023年第三季度公司实现营收1.25亿元,同比增长95.96％,归母净利润1051万元,同比增长378.82％。

   浩瀚深度与运营商数据要素合作模式落地。据2023年9月20日公司投资者关系活动记录表:

   1)商业模式:公司现阶段利用运营商内部数据,运用公司的大数据技术能力,为运营商内部管理创新和网络优化提供服务,同时公司也积极与运营商拓展垂类行业业务合作,在金融和广告行业的跨行业应用或有较好的市场前景。

   2)落地案例:2023年9月12日,上海电信和索福瑞签署了战略合作协议,打造"大小数据相结合的"流媒体收视率分析评估体系与应用产品矩阵,为行业客户提供具有品牌价值属性的通用或定制有偿数据服务。公司与索福瑞、上海电信联合进行OTT收视率的技术研究和市场推广工作稳步推进,前期产品已经基本成型,并获得了一项专利(专利名称:一种基于DPI的OTT视频收视率分析方法、设备及存储介质)。

   运营商网络可视化行业复合增速20％打造稳固基本盘,生成式AI有望带来全新业务增量。据2023年10月12日公司投资者关系活动记录表:

   1)运营商网络可视化行业趋势:受益于5G、工业互联网、物联网的高速发展,运营商网络规模也在持续增加,单光纤400G接口也在逐渐普及,运营商网络可视化建设可分为新建和扩容两类需求,整体复合增长率在20％左右。

   2)公司针对生成式AI的战略规划:DPI技术里的机器学习都涉及AI,公司会把AI融合进三大战略方向;公司可转债再融资预案主要资金用途在基于AI的深伪合成和大网安全领域,都与生成式AI息息相关;公司投资中科视拓,在AI智能识别上技术能力进一步提升,或对产品研发和客户获取产生积极的影响。

   浩瀚深度控费效果显著,净利率水平提升。2023年前三季度公司销售费用率11.65％(yoy-2.01pct),研发费用率18.44％(yoy-2.19pct),管理费用率9.72％(yoy+0.16pct),费用率降低带动公司净利率提升,2023年前三季度公司毛利率51.10％(yoy-0.76pct),净利率13.94％(yoy+4.86pct)。

   投资建议:公司有望紧抓客户差异化需求,充分受益数据要素时代下的红利,未来持续受益于运营商数据要素价值重估,我们预测公司2023-2025年营收分别达6.11、8.81、12.95亿元,归母净利润0.71、1.08、1.72亿元,2023年10月25日股价对应PE倍数60X、39X、25X,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;5G落地不及预期;技术创新不及预期。