鼎阳科技(688112):短期需求有所承压,持续推进高端化战略-23年三季度业绩点评

事件:2023年10月25日,公司发布23年三季报,前三季度实现营业收入3.49亿元,同比+30.76％;归母净利润1.19亿元,同比+18.40％。

   需求短期承压,业绩符合预期。分季度看,23Q3实现营收1.15亿元,同比+10.91％,环比-13.69％;归母净利润0.36亿元,同比-19.06％,环比-25.08％。23Q3业绩利润同比、环比下滑主因:国内终端客户需求有所下降。

   盈利能力同比提升,持续加大研发投入。1、毛利率:前三季度毛利率为61.62％,同比+4.02pct。其中23Q3毛利率为62.98％,同比+3.29pct,环比+0.64pct。毛利率同比、环比提升主要得益于:1)公司产品结构优化,高端产品占比提升。2)四大主力产品平均单价大幅提升。销售单价5W以上产品同比增加212.54％,销售单价3W以上产品同比增加100.91％,拉动整体单价水平大幅提升。2、期间费用率:前三季度期间费用率为26.16％,同比+7.39pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为15.44％、4.30％、15.59％、-9.16％,同比增长0.77、0.59、2.75、3.29pct。

   高端化发展战略持续推进,成效显著。公司是国内极少数具有行业四大主力产品研发、生产和销售能力的通用电子测试测量仪器企业。22年公司先后发布26.5GHz矢量网络分析仪和4GHz数字示波器产品,自此,公司四大主力产品(示波器、频谱分析仪、射频微波信号发生器、网络分析仪)均进入高端领域(以国际标准划分),这一独特优势使得公司具备更强的整体配套供应能力。前三季度中端产品、高端产品价量齐升,继续维持高速增长的良好势头,其中高端产品快速放量,同比+59.81％,占比提升至20.98％,同比提升3.53pct,境内射频微波产品营收同比增长76.36％。

   盈利预测:考虑到国内市场需求有所下降,下调23-25年净利润至1.69、2.29、3.09亿元(前值为1.94、2.61、3.53亿元),维持"增持"评级。

   风险提示:知识产权纠纷;产品迭代升级进度及客户导入进度不及预期等。