鱼跃医疗(002223):营业务稳健增长,盈利水平提升

事件:公司发布2023年第三季度报告,2023Q1-3,公司实现营业收入66.63亿元(YoY+30.23％),归母净利润21.91亿元(YoY+92.93％),扣非归母净利润16.70亿元(YoY+74.09％)。

   2023Q3,公司实现营业收入16.83亿元(YoY+7.65％),归母净利润6.97亿元(YoY+100.40％),扣非归母净利润4.15亿元(YoY+29.86％)。

   点评:1.公司主营业务稳健增长,扣非净利润实现同比增长74％。2023Q1-3,公司处置上手厂名下土地获得收益5.48亿元,扣除资产处置等非经常性因素影响后,公司净利润同比增长74.09％,单Q3同比增长29.86％,主营业务保持稳健增长。

   2.公司持续降本增效,优化运营效率,盈利水平得到提升。2023Q1-3,公司销售/管理/研发/财务费用率为12.83％/4.35％/5.96％/-1.23％,分别实现同比-0.57/-1.59/-1.49/+0.59pct,同时公司持续优化产品结构,精益控制成本,盈利水平得到提升,毛利率为51.57％(+4.7pct),扣非净利率为25.07％(+6.32pct)。

   3.公司启动2023年度员工持股计划,持续激励,彰显发展信心。9月13日,公司公告2023年度员工持股草案,计划对公司董事、监事、高级管理人员、公司(含控股子公司)中层管理人员及其他核心骨干员工150人左右进行激励,授予股份约占总股本的0.62％,同时,设立了业绩考核指标,以前两年净利润均值15.39亿为基数,2023-2025年间净利润增长不低于30％/32％/52％,进一步调动管理者和公司员工的积极性,提高公司核心竞争能力,推动稳定、健康、长远发展。

   盈利预测:我们预计公司2023-2025年营收分别为83.33、97.07、111.80亿元,同比增速分别为17.34％、16.48％、15.18％,归母净利润分别为23.82、24.29、27.48亿元,同比增速分别为49.34％、1.98％、13.13％,对应当前股价PE分别为14、14、12倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:产品推广不及预期,新品研发及注册进度不及预期,行业政策变化风险,市场拓展不及预期,市场竞争加剧风险,收购整合不及预期,商誉减值风险等。