中航光电(002179):连接器龙头盈利能力稳増,长景气成长可期

事件:公司公告2023年三季报,2023年上半年实现营业收入153.59亿元(YOY+23.33％),实现归母净利润28.94亿元(YOY+26.64％),实现扣非归母净利润28.43亿元(YOY+27.55％)。

   点评:盈利能力稳步提升,长景气成长可期;子公司定增持续推进,有望进一步提升产品交付能力。营收端,23Q3单季度实现营收46.01亿元(YOY+7.94％)。盈利端,23Q3单季度实现归母净利润9.40亿元(YOY+21.25％)。主要系:(1)23Q3单季度毛利率同比提升4.77pcts至40.53％,前三季度整体毛利率同比提升1.85pcts至38.79％;(2)期间费用率同比下降0.18pcts至15.61％,销售/管理/研发/财务费用率分别同比提升-0.18/0.45/-0.19/0.84pcts至2.33％/5.56％/8.58％/-0.86％,其中,管理、财务费用增加主要系限制性股票激励(三期)摊销增加、报告期内汇兑收益下降所致。资产负债表端,23Q3末较22年末,应收账款较增长125.98％至111.35亿元;交易性金融资产较增长5.80亿元至5.81亿元,主要系报告期内开展现金管理业务所致;合同负债较下降52.29％至4.26亿元,主要系产品交付、预付款项减少;少数股东权益增长43.07％,主要系子公司吸收少数股股东投资,少数股股东增加所致。关联交易方面,公司10月24日公告调整2023年度日常关联交易,向航空工业所属单位采购材料、提供劳务的预计金额分别由0.81亿元、0.45亿元调整至1.2亿元、0.68亿元,关联交易调整基于生产经营活动实际需要,有利于保证公司经营持续性和稳定性。

   盈利预测与投资建议:预计23-25年EPS为1.62/2.09/2.68元/股,看好公司所处连接器赛道景气度持续提升,防务领域信息化建设协同通讯工业及新能源领域需求共振,维持合理价值64.62元/股不变,维持"增持"评级。

   风险提示:市场拓展不及预期,装备需求及交付低预期,政策调整等