信濠光电(301051):Q3经营业绩持续向上,看好安卓向上+A客户突破+储能及汽车扩张弹性

事件:公司发布23年三季报,Q3单季度收入5.25亿同比+29.11％,归母净利1643万(去年同期亏损6239万),扣非归母891万(去年同期亏损6910万)。

   同时公司公告新增募投项目实施主体(恩施信濠)及实施地点。我们点评如下:Q3经营业绩持续向上,符合市场预期。公司Q1-3营收12.21亿同比+5.21％,归母净利0.27亿同比+124.59％,毛利率18.62％同比+14.79pcts,净利率0.25％同比+12.24pcts。单看Q3,营收5.25亿同比+29.11％环比+30.70％,归母净利1643万(去年同期亏损6239万)环比-18.93％,扣非归母891万(去年同期亏损6910万)环比+4.72％,毛利率21.45％同比+20.69pcts环比+0.41pct。Q3收入同环比均保持快速增长,公司稼动率整体保持在较高水平,高毛利的3D盖板产品占比持续提升推动毛利率大幅改善;此外,海外户储业务亦已出货形成收入。业绩整体符合市场预期,考虑到公司Q3计提应收账款坏账准备约600万,我们认为公司实际经营业绩会更好。

   展望Q4及明年,A客户迎来布局之年,3D盖板及新能源积极扩产打开利润增量空间。短期来看,伴随OV、华为、荣耀、三星等新机持续发布,公司Q4订单饱满,产能仍将保持满产状态,且3D盖板出货占比进一步提升,海外户储Q4将持续放量,有望推动业绩保持同环比向好趋势。展望明年,随着公司在湖北恩施的自动化高端3D玻璃盖板生产基地项目建成投产,公司在安卓3D盖板产品的市占率有望大幅提升,将进一步推动产品结构优化;A客户玻璃后盖项目稳步推进,在立讯体系的赋能下有望于24年切入新机供应链;

   新能源方面,海外户储及国内工商业储能有望两开花,迎来放量增长,而汽车业务布局亦已展开。随消费电子景气度逐步回暖,以及A客户项目拓展的逐步兑现,公司玻璃盖板主业预计将重回上升通道,新能源业务亦将进入高速增长期,汽车业务也有望,公司远期利润弹性空间可期。

   维持"强烈投资"投资评级。公司携手立铠加速开拓北美大客户业务开拓,在立讯体系自动化赋能下,公司后续品类及客户扩张的成长逻辑清晰,有望跻身行业第一梯队,长线份额提升弹性可观。此外,公司收购并增资信光科技进军智慧能源新赛道,汽车业务布局亦已展开,有望打开公司长线增量空间。

   今明年是公司的业务开拓布局之年,亦是未来业绩爆发的基石。考虑到公司前三季度业绩持续向好,我们最新预测公司23-25年收入18.0/25.0/40.0亿元,归母净利润0.5/2.0/3.5亿元,对应EPS为0.42/1.70/2.91元,对应PE为130.3/32.1/18.7倍。考虑公司当前规模、核心竞争力和未来长线潜在发展空间,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:下游需求复苏低于预期;行业竞争加剧风险;客户及业务拓展进度不及预期;产品技术升级风险。