欧普康视(300595):镜片订单边际改善,关注策略调整后公司表现

业绩简评

   2023年10月23日,公司发布2023年第三季度报告。2023年前三季度,公司实现收入13.20亿元(+8.95％,同比,下同);归母净利润5.38亿元(+6.49％);扣非归母净利润4.71亿元(+1.55％)。

   分季度来看,公司2023年Q3实现收入5.39亿元(+2.41％);归母净利润2.27亿元(-7.93％);扣非归母净利润2.06亿元(-8.53％)。

   经营分析

   镜片订单边际改善,护理产品业务仍待修复。分产品来看,2023年Q3公司硬性角膜接触镜收入2.93亿元(-2.90％);护理产品收入0.65亿元(-21.71％);医疗收入0.84亿元(+4.10％);普通框架镜及其他收入0.96亿元(+59.64％)。普通框架镜及其他产品增幅超过50％,主要来自新增并表子公司的医疗耗材及设备销售收入。公司镜片订单在经历前期波动后,7-8月订单下滑幅度减少,逐步恢复到9月订单的小幅正增长。护理品总体订单量下降,根据公司三季报披露,原因有:1)销售渠道向线上集中,公司线上销售占比较小;2)公司调整产品结构,加大了对自产护理品的推广;3)护理品品牌增多,竞争加剧。

   制定针对性的策略,关注后续实施表现。针对业绩增速放缓的现状,根据公司投资者关系文件,公司正在补强薄弱环节,如组建第二营销中心,加强对角膜塑形镜以外的产品销售,包括减离焦框架镜等;成立电商部,加强线上销售;和三只羊成立合资公司,开拓消费类普通视光和眼健康产品的销售业务。针对性的策略出台与实施,有望推动公司业绩回归正常增长轨道。

   盈利预测、估值与评级公司产品矩阵不断丰富,经营策略适时调整,在去年同期低基数的情况下,看好公司业绩逐步修复。根据公司前三季度表现,我们调整2023-2025年公司归母净利润预测值分别至6.77/8.24/9.91亿元,同比增长8.61％、21.68％、20.19％,EPS分别为0.75、0.92、1.10元,现价对应PE为32/26/22倍,维持"增持"评级。

   风险提示医疗事故风险;行业竞争格局加剧风险;商誉减值风险;视光服务终端建设不及预期风险。