苏州银行(002966):利润高增,资产质量持续优异-公司信息更新报告

Q3单季营收增速转负,净息、非息边际承压。苏州银行前三季度分别实现营收、归母净利润91.88、37.62亿元(YoY+1.81％、21.36％),分拆来看,Q3单季营收、PPOP同比分别下滑4.96％、9.30％,增速均为2020Q1以来单季最低值。但由于资产质量持续优异,加上拨备安全垫充足,单期计提拨备的压力大幅减轻,反哺利润的高增(单季归母净利润YoY+22.19％)。我们维持苏州银行的盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为47.44/56.55/66.82亿元,同比增长21.1％/19.2％/18.2％,当前股价(2023-10-23收盘价)对应2023-2025年PB分别为0.6/0.6/0.5倍,维持"买入"评级。

   对公贷款景气度仍较高,成为扩表主要支撑。Q3末总资产为5835.10亿元(YoY+14.51％),其中贷款余额增速仍然较高(YoY+18.00％)。对公贷款投景气度持续较高,Q3单季新增贷款55亿元,其中约37亿元为对公贷款贡献,依托苏州"工业立市"的地区优势,苏州银行常年在制造业、租赁商服等行业具有较为强劲的信贷投放能力。Q3零售贷款增势仍然疲乏,单季仅新增18亿元,同比下降约60％,连续5个季度同比负增长。整体来看,苏州银行的对公色彩浓厚,前三季度净息差为1.71％,较上半年下降3BP,降幅与前值持平。

   单季不良生成率仅0.24％,拨备覆盖率高位增厚。苏州银行的资产质量持续优异,已成为其净利润增长的主要支撑项。Q3核销1.1亿元不良贷款,核销力度较此前有所加大,得益于此,不良贷款实现"额率双降",不良率环比下滑2BP至0.84％。我们测算,Q3单季度不良生成率仅0.24％,资产质量的护城河相对稳固。关注率环比上行11BP至0.84％,但由于拨备的安全垫较充足(拨备覆盖率高位增厚至524％),因此关注率的边际上升对资产质量的影响可控。

   风险提示:宏观经济增速下行,监管政策收紧,公司转型不及预期等。