航天电器(002025):业绩表现亮眼,下半年有望持续改善

本报告导读:23H1业绩表现亮眼,降本增效利润率提升,同时加大重点项目研发,筑牢行业龙头护城河。股权激励落地充分利好公司持续发展,未来盈利高增长可期。

   投资要点:维持目标价为82.10元,维持增持评级。维持23～25年EPS为1.70/2.34/3.13元,股权激励落地利好公司持续发展,盈利高增长可期,给予23年48.29倍PE,维持目标价82.10元,维持增持评级。

   23H1业绩表现亮眼,降本增效利润率提升。公司23年中报业绩增长高于预期,表现亮眼。公司实现营收36.20亿元(同比+15.91％),实现归母净利润4.28亿元(同比+39.45％),毛利率达35.63％(同比+3.05％),净利率达13.95％(同比+1.80％),期间费用率为17.03％(同比+1.22％)。

   公司营业收入稳步增长,同时通过降低采购、工艺成本等措施优化经营管理,效果显著。此外,公司加大货款回收力度的同时优化供应链物料采购结算模式,使得经营活动产生的现金流量净额为同比增长152.08％。公司上半年业绩表现已超过全年计划营收(72亿元)半数,有望2023年圆满完成年度业绩指标,未来盈利高增长可期。

   下游需求维持高景气,募投计划进展顺利。1)根据公司公告,预计2023年日常关联交易总额为23.77亿元(同比+48.59％),下游市场需求高景气。2)截止2023年6月30日,公司使用募集资金累计投入到募投项目9.52亿元(占募投计划的66.91％),整体进展顺利。3)公司作为航天连接器和微特电机龙头,在十四五期间航空航天高景气背景下有望持续受益。

   催化剂:公司5月实施完成第一期限制性股票激励计划风险提示:军品订单增速不及预期,通信等下游需求不及预期。