华特气体(688268):高成长的优质特气龙头-公司首次覆盖报告

特气龙头持续进击,首次覆盖给予"买入"评级

   作为国内特气行业龙头企业近年来公司依托强大的研发实力与优质的客户资源,不断加快产品品类扩充与产能扩张的步伐。未来伴随在建项目的逐步落地与半导体行业景气度的持续回升,公司业绩有望继续维持高速增长。我们预测公司20232025年归母净利润为2.12、2.87、3.89亿元,EPS为1.76、238、323元,当前股价对应PE分别为40.2、297、219倍。首次覆盖给予"买入"评级。

   电子特气行业:电子特气迎风起,国产替代正当时

   供给端,作为典型的"卡脖子"行业,电子特气生产面临技术、认证等诸多壁垒,当前国内供应仍以海外企业为主,截至2020年国产化率不足15％,国产替代亟待加速。需求端,国内电子特气需求以集成电路、显示面板与光伏为主,2021年需求占比分别达到42％、37％、13％。根据TECHCET及观研天下数据,预计2025年全球电子特气市场规模将达到60.23亿美元,20222025年CAGR达到6.39％;同时预计2024年国内电子特气市场规模将达到230亿元,20222024年CAGR达到10.31％。展望未来,伴随显示面板与光伏领域需求的平稳增长、半导体行业景气度的持续回升以及国产替代进程的不断加快,以华特气体为代表的电子特气企业有望深度受益。

   华特气体:客户资源优质,品类扩充叠加产能扩张,助力公司新一轮腾飞

   客户方面公司现已实现对大陆12寸集成电路制造厂商超过85％的客户覆盖率,并进入三星、SK海力士、英飞凌等全球领先的半导体企业供应链体系。公司拳头产品光刻气(Ar/Ne/Xe、Kr/Ne、F2/Kr/Ne、F2/Ar/Ne)通过荷兰ASML和日本GIGAPHOTON株式会社的认证,是国内唯一一家通过两家认证的气体公司。

   品类扩充方面公司特气产品品类持续扩充,现已累计实现进口替代的产品达到50余种,另有在研项目53项为自身长期成长性提供重要保障。

   产能扩张方面公司不断加特气产能扩张步伐,目前多个项目如IPO项目、可转债项目、南通基地与西南基地)正处于产能释放或在建状态未来有望为公司业绩贡献重要增量。

   风险提示:产品研发进程不及预期、国产替代不及预期、下游需求大幅下滑等。