三一重能(688349):盈利能力保持韧性,订单规模创历史新高

事件:公司于2023年8月30日发布2023年半年报,上半年公司实现营收39.1亿元,同比-4.1％。归母净利润8.2亿元,同比+2.4％;扣非归母净利润6.8亿元,同比-7.4％。

   分季度看,23Q2单季公司实现营收23.5亿元,同比+15.6％,环比+50.4％。

   归母净利润3.3亿元,同比+66.3％,环比-30.7％;扣非归母净利润2.8亿元,同比+107.0％,环比-31.8％。

   点评:

   风机大型化趋势显著,降价背景下盈利能力仍具韧性。2023上半年风力发电机组类业务收入29.3亿元,其中5.XMW及以上机组在风机中收入占比由33.1％提升至54.5％。2023年上半年,陆风含塔筒最高均价为2347元/kW,海风含塔筒最高均价为4001元/kW,均在低价区间运行,而公司上半年毛利率达24.0％,保持了较好的盈利水平。

   公司新增与在手订单规模均创历史新高。2023年上半年公司新增订单为8.35GW,截至2023年6月底在手订单为16.31GW,6.25MW、6.7MW机型成为公司新增订单的主力机型。

   新能源电站业务持续贡献利润。2023年上半年公司实现投资收益8.0亿元,同比+28.3％,公司坚持实施"滚动开发"战略,上半年公司新增并网三个项目,容量合计为250MW,对外转让隆回冷溪山新能源、延津县太行山新能源、通道驰远新能源三个公司,项目容量合计250MW,实现了较好的投资收益。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025归母净利润分别是21.1、27.6、33.0亿元,同比增长28.3％、30.4％、19.8％,截止9月4日的市值对应23-24年PE为18.0、13.8倍,维持"增持"评级。

   风险因素:需求不及预期风险、技术进步缓慢风险、行业竞争加剧风险。