日月股份(603218):盈利能力显著修复,合金钢产品实现批量交付

上半年业绩超预告区间,归母净利润大幅增长。上半年公司实现营收23.97亿元(同比+17.50％),归母净利润2.91亿元(同比+185.29％),扣非净利润2.57亿元(同比+435.42％),销售毛利率21.57％(同比+12.10pct.),扣非销售净利率10.73％(同比+8.38pct.)。此前公司业绩预告区间为归母净利润2.60-2.90亿元,扣非净利润2.26-2.56亿元,实际业绩略超预告区间。

   二季度收入利润环比稳健增长,盈利能力同比大幅修复。二季度公司实现营收13.24亿元(同比+25.01％,环比+23.44％),归母净利润1.60亿元(同比+273.19％,环比+21.55％),扣非净利润1.45亿元(同比+564.53％,环比+28.78％),销售毛利率22.52％(同比+12.36pct.,环比+2.12pct.),销售净利率12.05％(同比+8.00pct.,环比-0.17pct.)。二季度公司计提信用和资产减值损失合计0.42亿元。

   公司已具备70万吨铸造产能,精加工短板持续补足。截至目前,公司已具备年产70万吨铸造产能。公司按照既定战略稳定推进各项产能提升工作,甘肃日月年产20万吨(一期10万吨)风力发电关键部件项目建设在2023年1月进入试生产阶段。同时,公司新增规划的年产13.2万吨铸造产能在4月进入试生产阶段。

   降本工作效益显著,合金钢产品实现批量出货。上半年公司顺利完成焦炉改电炉和呋喃树脂用量消耗减少工作,推动公司盈利能力同比大幅提升。公司通过不断改进熔炼材料替代方案、造型材料消耗优化,继续推行全员成本消耗考核机制,成本管理效果直接与员工绩效挂钩,实现全员参与并分享成本降低的成果。在合金钢领域公司成功研发了低合金钢、铬钼钢等特殊材料铸钢产品,并完善了全过程工艺参数验证,实现了批量出货。

   风险提示:产能建设进度不及预期;海上风电开发进度不及预期;行业竞争加剧造成盈利能力下降。

   投资建议:下调盈利预测,维持"买入"评级。

   考虑全年海上风电行业交付量低于此前预期,铸件售价年中有所下调,下调盈利预测,预计2023-2025年实现归母净利润7.47/10.87/13.10亿元(原预测值为9.48/13.98/16.87亿元),当前股价对应PE分别为22/15/13倍,维持"买入"评级。