长光华芯(688048):工业激光领域需求持续疲软,光芯片平台型企业成长空间广阔-23H1业绩点评

事件:8月30日,公司发布23年中报,23H1实现营业收入1.42亿元,同比-43.23％;归母净利润-0.11亿元,同比-117.97％。

   工业激光需求疲软,23H1业绩承压。分季度看,23Q2实现营收0.52亿元,同比-62.59％、环比-42.71％;归母净利润-0.12亿元,同比-138.38％、环比-922.17％。分产品看,23H1高功率单管系列、高功率巴条系列、VCSEL芯片系列分别营收1.28、0.12、0.01亿元。业绩承压主因:下游光纤激光器需求疲软导致产能利用率不足,摊销费用较高。

   毛利率同比下滑,期间费用率显著增加。1)毛利率:23H1毛利率为31.37％,同比-22.06pct。其中,23Q2毛利率为35.73％,同比-20.32pct、环比+6.87pct。

   23H1毛利率同比承压,主要因上半年光纤激光器需求疲软,导致公司产能利用率不足,叠加上半年降价幅度较大,导致整体毛利率显著下滑。23Q2价格逐步企稳,毛利率环比有所改善。2)期间费用:23H1期间费用率为53.79％,同比+19.67pct。其中,研发、管理、销售、财务费用率为38.54％、12.30％、5.58％、-2.63％,同比16.94、6.65、-0.92、-3.00pct。

   光芯片平台型企业,长期空间广阔。1)高功率:推出最大功率超66W的单管芯片,处于全球领先。此外,公司推出9XXnm50W高功率单管芯片,是目前量产功率最高的芯片。此外,公司在特殊应用领域订单充足,有望持续放量;2)VCSEL:在消费电子、光通信、车载雷达等领域应用前景广阔。

   公司VCSEL已通过车规认证,并积极布局车载EEL及1550nm光纤激光泵浦源;3)光通信:单波100GEML和50GVCSEL实现量产。此外,公司横向拓展氮化镓方向,填补国内在氮化镓蓝绿光激光器领域的产业化空白。

   盈利预测:基于工业激光需求持续疲软,下调23-25年归母净利润至0.42、1.47、2.50亿元(前值为1.64、3.02、4.54亿元),维持"增持"评级。

   风险提示:消费类需求复苏不及预期;行业竞争加剧风险等。