福斯达(603173):多年深耕空分设备,海外市场积极推进

近期公司发布2023年半年报,2023年上半年公司实现营业收入9.48亿元,同比20.50％％;实现归母净利润0.95亿元,同比70.42％％;单2023Q2公司实现营业收入6.08亿元,同比约24.59％％;归母净利润0.60亿元,同比88.56。

   盈利能力提升明显,期间费用率保持稳定。2023H1公司毛利率约24.02％％,同比7.43pctpct,主要系海外项目通常具备更高的毛利率;净利率约为10.03％％,同比2.94pct。公司期间费用率为8.96％％,同比+50pctpct,其中销售管理研发财务费用率分别为2.742.944.341.06％％,公司费用管控良好。2023H1公司实现经营性净现金流0.86亿元,其中单Q2实现经营性净现金流2.51亿元。

   在手订单充沛,海外市场持续推进。公司2023H1实现新签订单约26亿元(含税),其中签订3万等级以上大型空分成套装置6套,助力公司在大型及特大型空分设备领域逐步积累口碑,夯实客户基础。公司下游客户分布广泛,包括有色金属、工业气体、半导体、新材料、石化、煤化工以及钢铁等,具备长足发展空间。公司在技术不断进步的同时具备成本优势,因此在海外地区如中东、东南亚、以及中东欧等国家地区具备较强竞争优势。

   加大对外投资,产能释放加速。公司多年深耕深冷技术领域,可为客户提供深冷系统整体解决方案,产品覆盖空气分离设备、LNG装置、绕管式换热器等。2023年5月公司发布对外投资进展,预计投资5亿元在浙江海盐建设年产10套大型模块化深冷化工装备智能制造项目,此举有望帮助公司进一步扩大生产能力,加强在大型装备方面的制造能力。丰富的下游应用领域有助于公司进一步打开成长空间。

   投资评级:预计公司20232025年净利润分别为2.56亿,3.84亿和5.43亿,对应PE分别为19x、12x、9xx,首次覆盖给予"增持"评级。

   风险提示:海外进展不及预期;订单交付不及预期;盈利预测与估值模型失效风险