昱能科技(688348):Q2高库存拖累出货,下半年有望恢复增长-2023年半年报点评

业绩简评

   2023年8月30日,公司发布半年报2023年上半年实现营业收入6.58亿元,同比增长32％％,实现归母净利润1.34亿元,同比增长4。其中Q2实现收入2.22亿元,同比下降31归母净利润0.17亿元,同比下降83％。

   经营分析

   上半年收入保持增长,Q2库存压力导致出货环比出现下滑:微型逆变器收入5.1亿元,同比增长33％3％;智能关断器收入0.74亿元,同比增长4。上半年因销售渠道及安装环节等多重因素,出货出现明显波动,Q1传统淡季出现超预期销售,导致Q2库存压力增大,出货量环比下降。

   北美市场净利润同比下滑59％或为Q2业绩下降的主要原因上半年公司海外收入6.34亿元,占比96％6％,其中美国销售收入1.66亿元,同比增长5％％,占比25％5％,同比下降7pct。负责北美销售的全资子公司华州昱能上半年实现净利润651万元,同比下滑59％负责欧洲销售的子公司实现净利润4077万元,同比增长185％可见美国微逆市场增长乏力是公司二季度收入、净利润同比下降的主要原因。

   库存增长速度放缓,下半年出货有望恢复增长:截至6月底,公司存货为16.99亿元,较年初增加近4亿元,主要为原材料、库存商品及发出商品增加导致;较3月底增加约0.25亿元,公司二季度主动去库动作对减缓库存进一步累积起到一定作用,随着下游库存逐步消化,预计下半年公司出货将恢复平稳增长。

   盈利预测、估值与评级

   根据公司最新半年报信息,调整公司20232025E归母净利润分别为6.0737％37％)、95242％42％)、119345％亿元,对应EPS为5.42、8.50、10.65元,对应PE估值为28.80、18.35、14.65倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   国际贸易政策风险;汇率波动风险;

   市场竞争加剧风险。