财富趋势(688318):业绩符合预期;B端收入稳健、C端贡献弹性

1H23业绩符合我们预期财富趋势公告1H23业绩:1H23营收同比+26％至1.5亿元,归母净利润同比+24％至1.2亿元,扣非后归母净利润同比+19％至9,491万元,每股收益0.91元;对应2Q营收同比+19％/环比+27％至8,233万元,归母净利润同比+22％/环比+11％至6,256万元,扣非后归母净利润同比+14％/环比+28％至5,327万元,每股收益0.48元,基本符合我们预期。

   发展趋势B端项目收入稳健增长,C端收入在波动市场环境下实现正增长。1H23A股市场日均成交额同比-3.4％至9,427亿元、新增A股开户数同比-16％,在波动的市场环境中公司收入端稳健增长,主要由于:1)B端方面,部分前期结算收款延迟的项目于1H23完成结算和收款,推动B端软件销售及维护服务收入快速增长(1H23合计同比增长+35％至1.1亿元);2)C端方面,公司加大证券信息服务业务发展力度,用户活跃度持续提升(QM统计通达信App1H23平均MAU同比+52％至161万人),带动1H23证券信息服务收入同比+2％至3,357万元。关键经营指标方面,1H23销售商品、提供劳务收到的现金同比+52％至1.5亿元、主要系收入增长以及收回前期应收款项,合同负债＆预收账款同比+30％/较年初-6.8％至1.4亿元。

   持续加大研发投入、利息收入贡献下降,利润率同比小幅下滑。1H23营业成本同比+24％、主要系公司硬件采购成本增加、同时加大C端证券信息服务业务的信息使用费等投入,但受益于公司以机构客户为主的定向营销模式及较高的客户粘性,毛利率保持81％高位。公司持续加大研发投入,1H23研发投入同比+15％至3,188万元;销售费用同比大幅增长61％,主要受薪酬增长及今年以来招待活动增加影响;财务费用中的利息收入同比-20％,主因公司现金管理中银行大额存单和定期存款余额减少;同时,投资收入(投资收益＆公允价值变动损益)同比+32％至2,466万元;净利率81％。

   市场回暖及AI投资主线下的弹性标的。近期财政部公告证券交易印花税实施减半征收,同时证监会一揽子政策加快落地、强化逆周期调节机制,政策框架全面性超我们预期;往前看,我们预计市场情绪的边际改善(28日单日成交额1.1万亿元)或带动公司用户保持活跃且提升付费意愿、共同推动C端业务贡献高弹性,同时B端业务或有望受益于券商自身业绩增长＆IT投入增加、国产替代及国密改造项目的逐步落地、以及市场改革下券商扩容及改造升级需求。此外,公司不断加强AI能力建设、尤其是AIGC/交互式AI等领域研究,报告期内迭代多个问小达系统模块、提升语义解析准确率;提高数据聚合效率和查询效率;将业务场景从问小达扩展到手机通用场景。

   盈利预测与估值基本维持盈利预测不变;公司当前交易于54x24eP/E,维持目标价190元,对应65x24eP/E及20％上行空间;维持跑赢行业评级。

   风险股市活跃度下降、业务及客户结构单一、信息系统监管趋严、高管减持