林洋能源(601222):储能业务超预期,新能源业务值得期待

林洋能源发布2023年半年报,2023H1公司实现收入32.11亿元,同比增长38.35％;归母净利5.81亿元,同比增长41.85％;其中,2023Q2实现收入21.46亿元,同比增长60.53％,环比增长101.52％;归母净利3.84亿元,同比增长66.49％,环比增长95.45％。

   事件评论储能板块,公司加速推进,量与盈利超预期。2023上半年,公司在江苏启东储能电池模块(PACK)及直流侧系统制造和测试基地中,第二条全自动化柔性智慧储能PACK生产线已投产,目前年产能达3GWh。2023H1林洋完成多个储能项目供货及成功并网,交付超过GWh的储能产品。2023年上半年公司储能业务实现销售收入近10亿元,是去年全年的两倍以上。盈利方面,公司上半年交付的产品价格基本锁定,随着上游跌价盈利提升明显,盈利在较高水平。同时,林洋液冷小柜工商业储能产品线正式发布并实现市场销售,已经实现批量供货,为工商业储能产品市场开拓打下坚实基础。

   新能源板块,TOPCon电池满产在即,电站开发盈利修复。一期第一阶段6GWTOPCon生产线已于2023年7月开始通线流片,预计Q4实现满产。随着上游产业链价格调整,公司EPC毛利提升较快,2023H1新增获批指标200MW,并网约200MW。下半年为公司电站开发旺季,随着组件降价,盈利有望继续保持良好。公司积极拓展运维业务,2023年上半年,公司中标运维业务量1.4GW,位居全国第二;总体业务量新增2.3GW,运维签约总容量突破10GW。

   智能板块,整体稳中有进。公司国内中标国网南网第一批次合计4.58亿元,海外子公司ELGAMA中标智能电能表项目金额约3.68亿元人民币。智能板块收入整体增速较为稳健,上半年毛利率同比有所提升。

   财务数据方面,2023H1公司期间费用率为10.89％,同比降低3.73pct,费用管控良好,其中销售/管理(不含研发费用)/财务费用率分别变动-0.39/-0.51/-2.48pct至2.20％/6.60％/-0.68％。财务费用下降较多,主要原因为利息费用下降、利息收入增加所致,汇兑对公司财务费用的影响在0.44亿元左右。

   我们预计公司2023、2024年实现归属净利润11.4、15.6亿元,对应PE分别为12、9倍。

   风险提示1、竞争格局恶化;

   2、光伏装机不及预期。