湖南裕能(301358):打磨精细化供应链管理能力,盈利逆势提升-公司业绩点评

投资要点:

   Q2业绩同环比逆势提升

   2023H1公司实现收入231.8亿元,同+64％:实现归母净利润12.4亿元,同-24％:扣非归母净利润12.2亿元,同-27％。非经主要为政府补助。2023Q2公司实现收入100亿元,同+25％,环-24％;

   实现归母净利润9.57亿元,同+52％,环+241％;扣非归母净利润9.52亿元,同+45％,环+256％。

   有效库存管理+灵活采购策略,单吨盈利提升

   2023H1磷酸铁锂销量21.6万吨,按一体化算单吨扣非归母净利为0.56万元／吨。主要由于公司管理层积极应对二季度碳酸锂价格大幅波动,及时采取有效的库存管理措施和灵活的采购策略,持续开展多渠道挖潜降本工作,加强了碳酸锂采购方面的合作,与战略客户的合作关系持续深化。

   储能产品放量,锰铁锂新品培育进行时

   公司超长循环磷酸铁锂产品放量,2023H1公司应用在储能领域的产品占比已提升至30％左右。磷酸锰铁锂方面,公司此前发布定增预案拟建设32万吨产能建设,产品已处于j比量试生产阶段。

   盈利预测与投资建议:

   预计公司2023-2025年归母净利将达到22.5/27.6/36.0亿元,同比增长-25％/23％/30％,当前股价对应PE为13/11/8倍。我们给予公司2023年20倍PE,对应目标价59.32元／月殳,维持"买入"评级。

   风险提示:

   需求不及预期、产能大幅过剩、客户集中需求波动、原料价格波动等。