恒为科技(603496):主营业务竞争力强劲,智算可视化带来新增长

事件:

   公司发布2023年半年度业绩快报。2023年上半年公司实现营业收入3.19亿元,同比增长28.00％;归母净利润为1684.78万元,同比增长4.66％;扣非后归母净利润1032.68万元,同比下降6.34％。

   点评:5G落地带动网络可视化市场扩张,竞争力强劲有望率先受益。根据中国工信部数据,截至2023年6月底我国5G基站总数达到293.7万个,覆盖所有地级市城区、县城城区。随着5G基站的全面建成,中国数据量有望跃迁式增长,进而带动网络可视化市场的扩张,而公司在这一行业处于行业领先地位。根据中国移动采购与招标网于6月28日发布的《中国移动2023年至2024年汇聚分流设备新建部分集中采购_中标候选人公示》,公司为第1标包和第3标包第一中标候选人、第2标包第二中标候选人,预计中标1.84亿元。根据7月6日发布的《中国移动2023年至2024年汇聚分流设备扩容部分集中采购_单一来源采购信息公告》,公司中标766台(张)插卡式汇聚分流设备,为第一中标候选人,50％的扩容份额再次显示出公司在汇聚分流设备方面强劲的竞争力,公司有望在未来的市场扩张中率先受益。

   智能系统平台推进国产信息化,优势结合智算可视化大有可为。公司近年来在智能系统平台业务上重点投入国产信息化领域,目前已覆盖主要国产化技术路线,包括飞腾、龙芯、申威、兆芯、盛科等,适配市面主流操作系统:麒麟,统信OS,CentOS,适配主流引导程序:uboot、UEFI、BIOS(昆仑、百敖),并积累了完整的健康管理软件体系:BMC、IPMC、ShMC等,是市场上少有的同时在嵌入式以及通用信息化领域全面布局的企业,并与主要的国产芯片厂商达成了深度合作。此外,公司积极把握AI时代算力调优市场浪潮,规划了"智算可视化"产品及解决方案,充分利用公司在网络可视化以及国产信息化两方面的优势,将下游行业应用场景从通信网、互联网,扩大到算力网。根据公司公告,公司2023年上半年营业收入为31886.64万元,同比增长28.00％,即主要受益于国内信息技术应用创新市场重回增长快车道,智能系统平台板块中的智能计算和智能网络相关业务收入增加较多。

   盈利预测:预计公司2023-2025年的归母净利润分别为1.22/1.81/2.54亿元,对应的PE分别为50/33/24倍。给予公司2024E的盈利40倍PE估值,对应目标价为22.65元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:算力需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期