普蕊斯(301257):营收快速增长,费用率明显改善-2023年半年报业绩公告点评

事件:公司发布2023年半年报,实现营业收入3.48亿元(YOY+42.20％);归母净利润0.62亿元(YOY+218.86％);扣非归母净利润0.50亿元(YOY+184.84％);经营性净现金流0.60亿元(同比由负转正),业绩符合预期。

   新签订单维持高增速。2023H1,公司收入同比大幅上升,主要是新冠疫情对经营扰动消退,项目业务进度恢复较大所致。公司新签不含税合同金额6.29亿元,同比+32.94％。订单增加主要由于全球医药公司等持续投入研发资金,以及国内外制药企业的新药临床试验对SMO服务的需求增加所致。截至23年6月30日,公司存量不含税合同金额为17.54亿元,同比+35.88％。

   承接项目数持续增加。截至23H1期末,公司累计参与SMO项目超过2,700个。

   其中,公司参与客户ADC项目44个,参与双抗项目54个,参与CAR-T项目55个;在执行项目数量为1,635个。公司员工人数持续扩张,由22年末约3600人增加至约4000人,覆盖全国近180个城市,有助于公司进一步承接新项目。

   信息化手段提升执行效率。23H1公司毛利率为28.4％,同比提升3.7pp。公司管理费用率则为5.1％,同比降低4pp。费用率改善明显,主要归因于去年同期受新冠疫情影响,以及23H1公司进一步升级信息化系统,以提升员工产值管理及用人科学预测管理,加强了成本管控和人员的精细化管理。

   盈利预测、估值与评级:公司是SMO赛道领先企业,在疫情扰动消退后毛利率及管理费用率得到明显改善。维持公司23-25年归母净利润预测为1.04/1.57/2.00亿元,分别同比增长44.1％/51.0％/27.2％,当前股价对应PE为31/20/16倍,维持"买入"评级。

   风险提示:研发进度不达预期风险;政策变化带来价格下降风险。