快可电子(301278):下游需求旺盛,业绩高增

事件:公司发布2023年半年度报告。2023H1023H1,公司实现营业收入6.49亿元,同比增长20.02％％,归母净利润0.88亿元,同比增长86.16％％,扣非归母净利润0.82亿元,同比增长81.32％％,毛利率21.19％％,同比提升5.55pctpct,净利率13.49％％,同比提升4.79pct。2023Q2023Q2,公司实现营业收入3.45亿元,同比增长17.93％％,归母净利润0.49亿元,同比增长87.41％％,扣非归母净利润046亿元,同比增长89.08。

   点评下游需求旺盛,接线盒快速增长。营收端,2023H1H1,公司营收快速增长,其中光伏接线盒业务实现营收5.44亿元,同比增长26.57％6.57％,占比达83.82％3.82％,主要系上半年光伏下游需求表现旺盛,2023年16月份,光伏新增装机规模达78.42GW8.42GW,较去年同期增长154％54％,多晶硅、硅片、电池片、组件产量同比增长均在60％以上,带动接线盒需求大增。盈利端,公司盈利能力强劲增长,其中接线盒业务毛利率同比提升4.09pct至20.07％0.07％,连接器业务同比提升10.40pct至24.81％4.81％,毛利率大幅提升主要系自2023Q1以来,公司主要原材料铜、塑料粒子以及二极管价格处于快速下行趋势。而净利率提升幅度略低于毛利率主要系销售费用率大幅提升所致,报告期内公司销售人员数量随着规模扩大而有所增加,导致销售费用率同比增长194.78％。展望后续,公司紧密围绕组件厂开发路线,不断开发新型光伏接线盒和连接器产品、提升光伏接线盒和连接器性能,下游客户已经覆盖天合等国内外主流光伏组件厂,未来随着光伏下游需求保持强劲增长势头,有望进一步提高市场地位。

   积极布局智能接线盒技术。经过不断研发创新,优化电路和升级控制模块,公司智能接线盒产品性能逐渐提升,目前已推出新一代具有效率优化功能的智能接线盒产品。随着户用屋顶光伏市场的扩大、光伏发电系统的智能化趋势发展和生产成本的降低,公司的智能接线盒有望得到进一步推广和应用。

   盈利预测:公司作为光伏接线盒头部企业,积极布局智能接线盒等新技术,未来有望充分受益下游需求放量,进一步提高市场地位。我们预计公司20232025年实现归母净利润1.99/287/369元,对应PE为21/14/11倍。给予2024年盈利15倍PE估值,目标价为51.7元,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。