法拉电子(600563):财务表现向好,受益新能源业绩有望持续增长-2023半年报点评

事件:公司2023年8月25日发布2023年半年报,23H1实现营业收入19.72亿元,同比增长11.83％％;归母净利润4.91亿元,同比增长13.67％％;扣非归母净5.09亿元,同比增长18.22％％;EPS2.18元股;毛利率38.77％％,同比提升025pctpct,净利率4.28％％,同比提升011pct。

   营收规模持续增长,毛利率稳中有升。公司营收规模持续扩张,23Q2实现营收10.42亿元,同比环比增长12.92％/17％％,且盈利能力稳中有升,23Q2毛利率同比环比提升0.602.12pcts至39.77％％,创近6个季度以来新高。

   期间费用率持续下降,资产负债率回落。费用方面,公司期间费用率持续下降,23H1同比下降0.98pct至731％,其中销售、管理、研发、财务费用同比分别下降0.34、0.33、0.24、0.06pctpct,分别连续同比下降3、5、3、2年,降本增效成果显著,规模效应持续增强。资产结构方面,公司23H1末资产负债率较2022年末降低2.03pcts至24.93％4.93％,较22H1末同比降低4.03pctspcts,利息费用同比降低26.40％6.40％,债务融资空间增强。

   盈利质量提升,CFO再创同期新高。公司23H1现金收入比率达106.28％06.28％,同比提升11.75pctspcts,近20年仅次于2019年同期水平(110.55％10.55％),且公司经营性现金流净额(CFOCFO)达5.22亿元,同比增长28.37％8.37％,连续第3年创同期新高,盈利质量显著增强,现金流较为充裕。

   受益新能源快速发展,公司业绩有望持续提升。公司产品品类齐全,覆盖全系列PCB用薄膜电容器、交流薄膜电容器和电力电子薄膜电容器,公司通过积极拓展新能源汽车、光伏、风电、工控、轨道交通、家电等领域中高端客户,主要受益于光伏、风电以及新能源汽车市场快速增长,公司营收规模实现较快增长且毛利率稳重有升,预计随着下游应用行业持续较快发展及技术不断进步,公司业绩有望持续提升。

   盈利预测:预计20232025年公司营业收入49.6962.9378.04亿元,归母净利润12.5816.0320.21亿元,EPS5.597.128.98元,对应PE分别为19.93/15.64/12.41倍。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧。