泰恩康(301263):业绩稳健增长,核心产品竞争格局良好-2023年中报点评报告

事件概述!公司发布2023年半年度报告:公司2023上半年实现营业收入4.05亿元(+8.09％)、归母净利润1.09亿元(+40.61％)、扣非归母净利润1.01亿元(+37.13％)。公司2023Q2实现营业收入2.11亿元(+10.34％)、归母净利润0.57亿元(+140.93％)、扣非归母净利润0.55亿元(+161.72％)。

   核心销售产品高增长,市场竞争格局良好2023年上半年,公司核心销售产品"爱廷玖"盐酸达泊西汀片和和胃整肠丸销售收入实现较大幅度增长,市场竞争格局良好:两性健康用药实现销售收入1.43亿元(+36.15％)、肠胃用药实现销售收入0.96亿元(+55.80％);沃丽汀销售收入略微有所下滑:眼科用药实现销售收入0.84亿元(-1.90％)。

   挖掘临床差异化产品,持续丰富产品矩阵公司于2023年2月收购博创园50％股权,从而获得CKBA全球创新小分子药物,CKBA软膏于2023年7月顺利获批开展白癜风适应症的2期临床,未来有望为公司打造新的利润增长点,推动公司长远发展;公司于2023年7月发布公告拟收购泰国和胃全套生产技术,未来和胃整肠丸将成为公司的自有OTC药品,我们认为在提升整体产能之后,未来将为公司发展增添新驱动力。

   投资建议调整2023-2025年公司盈利预测:预计公司2023-2025年营业收入分别为9.46/11.65/13.44亿元(前值分别为10.12/12.83/15.45亿元),2023-2025年EPS分别为0.62/0.84/1.10元(前值分别为0.70/0.99/1.31元),对应2023年8月28号18.20元/股股价,2023-2025年PE分别为29/22/17X,维持"买入"评级。

   风险提示产品推进及研发效果不达预期的风险、新药上市进度及上市后市场表现不及预期;代理业务经营风险;市场竞争加剧风险