林洋能源(601222):业务全面推进,利润快速增长

业务全面推进,利润快速增长公司23H1实现营收32.11亿元(yoy+38.35％),归母净利5.81亿元(yoy+41.85％),扣非净利5.52亿元(yoy+37.81％)。公司23年上半年智能、储能、新能源三大板块业务全面推进,控费能力提升,我们维持公司2023-2025年EPS预测分别为0.56、0.78、0.97元。可比公司23年Wind一致预期PE均值为14.6倍,给予公司23年14.6倍PE,目标价8.18元(前值9.13元),维持"买入"评级。

   控费能力增强,净利率较22年提升公司23H1实现营收32.11亿元(yoy+38.35％),归母净利5.81亿元(yoy+41.85％),扣非净利5.52亿元(yoy+37.81％)。其中Q2实现营收21.46亿元(yoy+60.53％,qoq+101.52％),归母净利3.84亿元(yoy+66.49％,qoq+95.45％)。公司23H1实现毛/净利率30.71％/18.78％,较22年全年变化-5.59/+1.30pct。公司23H1资产/信用减值损失显著下降,销售/管理/研发/财务费率为2.20％/6.60％/2.78％/-0.68％,较22年全年变化-0.37/-0.92/-0.12/-1.40pct。其中,财务费率显著下降,主要系利息费用下降及利息收入增加所致。销售/管理费用率亦有所下降,公司控费能力增强。

   储能业务:各类储备项目超5GWh,工商业储能产品有所突破公司23H1储能板块营业收入近10亿。公司快速实现储能关键产业链覆盖,与亿纬合建10GWh储能LFP电池生产基地项目已竣工投产。上半年,公司在江苏启东储能电池模块(PACK)及直流侧系统制造和测试基地中,第二条全自动化柔性智慧储能PACK产线已投产,目前年产能达3GWh。

   公司储能项目积累丰富,23H1成功获批近GWh共享储能项目,累计储备储能项目资源超5GWh。同时,林洋液冷小柜工商业储能产品线正式发布并实现市场销售,实现批量供货,为工商业储能产品市场开拓打下坚实基础。

   新能源业务:N型TOPCon通线流片,智能化运维规模快速提升22年底公司决定投资100亿元建设20GW高效N型TOPCon光伏电池生产基地及新能源相关产业项目。其中,一期第一阶段6GW生产线已于2023年7月开始通线流片。新能源电站业务方面,借助今年以来上游产业链持续降价,公司新能源电站EPC业务毛利提升较快,截至23年6月底,公司累计开发、建设光伏电站超5GW,累计储备光伏项目超4GW。同时,公司积极拓展运维业务,中标运维业务量1.4GW,位居全国第二;总体业务量新增2.3GW,运维签约总容量突破10GW。

   风险提示:行业发展不及预期,市场竞争加剧,上游原材料涨幅超预期。