鼎阳科技(688112):高端产品放量拉动业绩增长,业绩超市场预期-23H1业绩点评

事件:2023年8月23日,公司发布23年中报,23H1实现营业收入2.35亿元,同比+43.27％;归母净利润0.83亿元,同比+47.54％。

   业绩超市场预期。分季度看,23Q2营收1.33亿元,同比+38.17％,环比+29.85％;归母净利润0.48亿元,同比+30.29％,环比+32.51％。业绩持续增长主要得益于:公司持续加强新产品开发和市场开拓,产品认可度以及品牌形象持续提升,产品高端化进程明显,新产品导入速度不断加快。

   四大主力产品均进入高端领域,高端产品放量拉动业绩增长。公司是国内极少数具有行业四大主力产品研发、生产和销售能力的通用电子测试测量仪器企业。22年公司先后发布26.5GHz矢量网络分析仪和4GHz数字示波器产品,自此,公司四大主力产品(示波器、频谱分析仪、射频微波信号发生器、网络分析仪)均进入高端领域(以国际标准划分),这一独特优势使得公司具备更强的整体配套供应能力,23H1高端产品快速放量,同比+101.33％,拉动业绩增长,其中射频微波产品境内营收同比增长126.45％;高分辨率数字示波器境内营收同比增长110.49％。

   盈利能力同比提升。23H1毛利率为61.0％,同比+4.68pct。其中23Q2毛利率为62.3％,同比+5.5pct,环比+3.2pct。毛利率同比、环比提升主要得益于:1)公司产品结构优化,高端产品占比提升。高端产品平均毛利率为75.15％,处于高位水平,其中射频微波类产品平均毛利率水平相较于示波器高10％,具有更强的盈利能力。2)四大主力产品平均单价大幅提升。销售单价5W以上产品同比增加221.35％,销售单价3W以上产品同比增加133.82％,拉动整体单价水平大幅提升。

   盈利预测:考虑到通用电子测试仪器国产替代率较低叠加国产替代政策催化,预计23-25年净利润分别为1.94、2.61、3.53亿元,维持"增持"评级。

   风险提示:知识产权纠纷;产品迭代升级进度及客户导入进度不及预期等。