紫光国微(002049):2023H1归母净利润增长16.22％,智能安全芯片业务表现亮眼

事件:8月23日,公司发布2023年半年度报告,2023上半年公司实现营业收入(37.35亿元,+28.56％),归母净利润(13.92亿元,+16.22％),归母扣非净利润(13.23亿元,+14.64％);23Q2公司实现营业收入(21.94亿元,+40.31％),归母净利润(8.08亿元,+21.15％),归母扣非净利润(7.80亿元,+20.71％)

   特种集成电路稳定增长,智能安全芯片业务表现亮眼。受益集成电路业务需求持续扩张,带动公司收入利润均再创历史新高,其中:1)特种集成电路,下游需求旺盛,订单及出货规模持续增长,子公司国微电子实现收入(21.64亿元,+10.79％),净利润(11.85亿元,+8.82％),仍保持稳定增长,毛利率同比降低1.10pct至77.54％,净利率同比降低0.99pct至55.77％,或主要系产品交付结构变化所致。报告期内,①特种FPGA产品:市场领先地位稳固,新一代更高性能产品的研制进展顺利,即将完成研发;②特种储存器:技术水平及产品谱系行业领先,新开发的特种NandFlash已推向市场、特种新型存储器也即将推出;③高性能总线产品:已进入推广阶段,市占率保持领先;④特种SoPC:三、四代型号已陆续完成研发并实现推广;⑤MCU、图像AI智能芯片:已完成研发,开始进行推广;⑥数字信号处理器DSP、视频芯片:研制进展顺利,将很快进入公司未来新的专用处理器产品系列;⑥模拟产品:电源及配套设施呈系列化推出,产品份额不断扩张,高速射频ADC在上半年已获得主要用户认可,预计有望在"十四五"期间成为公司新的增长点

   2)智能安全芯片业务上半年表现亮眼,在电信、金融、身份识别、物联网等多个领域持续收获新突破。该业务实现收入(14.62亿元,+81.99％),毛利率提升7.66pct至49.32％,其中全资子公司同芯微电子实现营收(12.59亿元,+105.75％),实现净利润(1.65亿元,+284.65％),对应净利率(13.10％,+9.10pct),或反映公司产品附加值提升显著。据半年报,公司在该领域取得如下突破:①公司与合作伙伴共同推出eSIM一站式解决方案,支持晶圆级个性化数据写入,兼容远程eSIM配置、5G连接,获得了GSMA的SAS-UP资质证书。②汽车数字钥匙方案已在客户端成功导入,实现量产装车,是公司未来新的增长因子;③电信SIM、银行卡、第二代居民身份证、电子旅行证件等芯片出货整体保持稳定增长

   3)联营企业紫光同创报告期内实现净利润(1.71亿元,-45.86％),预计或主要系本期大额的研发费用投入所致。上市公司当前对应紫光同创间接持股比例为29.20％,对上市公司收入贡献计入投资收益4167.30万元

   投资建议:公司是我国特种IC领域龙头企业,并不断通过"拓品类+拓下游"方式持续开拓自身能力边界,当前在航天航空领域市占率较高,而在我国信息化建设及国产替代加速推进背景下,有望持续保持快速增长;同时伴随在高速射频模数转换器系列芯片及配套时钟系列芯片、新型高性能视频处理器系列芯片领域的持续突破,长期发展动力充足。预计公司2023-2025年净利润分别为27、34及41亿元,给予23年31倍pe,对应6个月目标价99元

   风险提示:特种集成电路订单不及预期;智能安全芯片订单不及预期