欧晶科技(001269):高品质石英坩埚供不应求,量利驱动业绩高速增长-2023半年报点评报告

高品质坩埚供不应求,业绩实现高速增长2023H1,公司实现营收14.55亿元,同比增长150.19％;归母净利润4.08亿元,同比增长342.85％,实现毛利率36.00％,净利率28.04％。2023Q2实现营收8.18亿元,同比增长161.61％,环比增长28.66％;归母净利润2.36亿元,同比增长389.04％,环比增长36.96％,实现毛利率37.31％,环比上升2.98pcts,实现净利率28.80％,环比上升1.74pcts。公司业绩大幅增长因为2023上半年,光伏产业的快速发展驱动单晶硅材料需求快速增加,公司石英坩埚的订单量大幅增加,带动经营业绩大幅增长。

   石英坩埚贡献主要业绩,盈利能力提升保障公司高质量发展2023H1,受益于光伏产业的快速发展驱动单晶硅材料需求快速增加,带来石英坩埚等上游配套行业的需求迅猛增长,公司石英坩埚产品实现营业收入9.36亿元,同比增长242.23％,实现毛利率45.36％,同比增长8.25pcts;在硅材料清洗方面,公司加大研发投入,通过自动化设备提高生产效率,进一步提升硅材料清洗的处理能力及处理品质的一致性,实现降本提效,公司光伏配套加工服务实现营业收入4.63亿元,同比增长74.63％,实现毛利率20.51％,同比增长1.98pcts。

   募资产能扩建加速,紧抓行业高景气窗口期2023H1,公司持续推进新增产能落地,其中:1)宁夏石英坩埚一期:截至2023H1,公司持续投入自有资金建设,目前项目进展超40％,项目建成后公司将新增8万只/年太阳能级石英坩埚及半导体级石英坩埚产能;2)高品质石英制品项目:项目已累计投入资金1.3亿元,项目进展超70％,预计于2023年12月达到可使用状态。上述项目建成后,公司的石英坩埚产品结构和产品体系将得到进一步优化和完善。

   盈利预测与估值上调盈利预测,维持"买入"评级。公司是国内石英坩埚龙头公司,上游石英砂供应管理优异,产品质量行业领先。考虑到高品质石英坩埚供不应求,价格维持高位,我们上调公司盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为11.16亿元、14.06亿元、17.43亿元(上调之前分别为:9.07、12.19、15.29亿元),对应EPS为5.80、7.31、9.06元/股,对应PE分别为9、7、5倍,维持"买入"评级。

   风险提示:光伏需求不及预期,石英砂扩产超预期,盈利能力提升不及预期。