欧晶科技(001269):坩埚量价齐升,扩产仍在进行

事件公司23H1实现收入14.55亿,同比增长150.19％;实现归母净利润4.08亿,同比增长342.85％。其中,23Q2实现收入8.18亿,同比增长161.6％,环比增长28.7％;实现归母净利润2.36亿,同比增长389.04％,环比增长37％。

   石英坩埚量价齐升,盈利能力上升期23H1实现石英坩埚收入9.36亿元,同比增长242.23％,实现毛利率45.36％,同比上涨8.25pct,我们判断主要系坩埚产能提升同时价格随高纯石英砂涨价所致。23H1实现光伏配套加工收入4.6亿元,同比增长74.63％;实现毛利率20.5％,同比上涨1.98pct。

   费用方面,随规模扩大,期间费用率进一步下滑,其中管理、研发费用率同比分别下滑0.98/0.91pct。盈利能力方面,23年H1整体毛利率为36％,同比增长9.58pct;整体净利率为28.04％,同比增长12.2pct。

   23年上半年,公司对第一大客户的销售额占营业收入的比例为90.53％,较去年全年有所提升。

   发行可转债,产能进一步提升公司发行可转债筹集4.7亿元建设新的石英坩埚生产线,其中一期建设8条生产线(1.5亿元),二期建设10条生产线(2.85亿元),共新增18万只石英坩埚产能;其中,一期主要为36、28英寸坩埚,二期主要产品为36英寸坩埚。宁夏石英坩埚一期项目建设周期为2年。未来随着大尺寸坩埚产能的释放,毛利率有望维持高位。

   盈利预测与投资建议光伏持续高景气,今年以来高纯石英砂价格涨幅较大,中长期看公司仍有扩产计划,我们由此上调公司盈利预测。我们预计公司2023-2025年归母净利润为11.6/14.9/15.1亿元(前值9.2/11.8/14.1亿元),同比增速为387％/28％/1.3％,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、上游原材料涨价超预期、原材料新技术进展超预期