欧晶科技(001269):盈利能力持续提升,业绩符合预期

业绩简评

   8月21日公司披露2023年中报,上半年实现营收14.55亿元,同比+150％,实现归母净利润4.08亿元,同比+343％;其中Q2实现营收8.18亿元,同比+162％、环比+29％,实现归母净利润2.36亿元,同比+389％、环比+37％,业绩位于预告中值,符合预期。

   经营分析

   新建产能陆续投产,预计坩埚出货略增。公司募投项目按计划推进,预计Q2坩埚产销量略提升至3.7万只;随试生产产线逐步达产,预计公司2023年坩埚出货18～20万只。公司可转债宁夏一期/二期项目分别规划8条/10条产线,预计增加坩埚产能18万只/年,全部投产后公司坩埚产能将提升至34万只/年,进一步打开坩埚出货空间。坩埚价格顺利传导上游成本,盈利能力持续提升。下游光伏需求高景气带动石英坩埚需求快速提升,受到上游高品质进口砂供应及坩埚技术限制,石英坩埚供应紧张,公司高纯内层砂供应稳定、高品质坩埚产品优势显著,坩埚价格顺利传导上游高纯石英砂价格上涨,坩埚盈利能力提升。上半年公司坩埚业务毛利率46.1％,较2022年提升3.5PCT,2Q23公司综合毛利率37.31％,环比1Q23提升3PCT,测算公司坩埚单位净利环比提升至5000-6000元/只。

   高品质坩埚供需持续紧张,产能释放+原材料锁定+产品优势保障量利齐升。硅料价格触底推动下游需求释放,7-8月组件端排产持续提升,后续N型推广+内层砂紧缺或提升坩埚耗量,供需紧张背景下,下游硅片企业为保障稼动率及拉晶质量,对坩埚价格的承受能力较强;石英坩埚自4Q22起多次涨价顺利传导原材料成本上涨,预计后续价格逐季增长。公司坩埚产能快速扩张、锁定进口砂保障品质,有望凭借产品优势充分甚至超额传导原材料成本上涨,迎量利齐升。

   盈利预测、估值与评级

   公司产能释放+核心原材料锁定+产品优势保障量利齐升,微调2023-2025年净利润至9.9、12.6、16.3亿元,当前股价对应PE分别为10/8/6倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   原材料供应及价格波动,行业需求不及预期。