长远锂科(688779):二季度环比修复,新产品逐步落地

事件:长远锂科披露2023年半年报。

   2023H1,公司实现营收48.90亿元,同比-35.94％;实现归母净利0.65亿元,同比-91.49％;实现扣非归母净利0.30亿元,同比-95.80％。非经常损益主要来自约0.3亿的政府补助,其中Q1有0.22亿。

   二季度业绩环比改善,单季度归母净利0.64亿元。分季度来看,2023Q2,公司实现营收29.55亿元,同比-30.30％,环比+52.79％;实现归母净利润0.64亿元,同比-85.99％,环比+6741.27％;实现扣非归母净利0.51亿元,同比-88.44％,环比扭亏为盈。一季度受下游客户去库和原材料价格波动的影响,公司经营受到较大冲击;二季度以来,随着下游需求的回暖,公司产能利用率提升,业绩有所改善。量价利:我们测算公司2023H1正极出货约2.2万吨,其中Q1约0.68万吨,Q2约1.5万吨,Q2环比+121％。23Q2,公司单价约19.7万元/吨,相比一季度下降8.7万元/吨,主要受核心原材料价格回落影响;公司归母净利约0.42万元/吨,扣非归母净利约0.34万元/吨,相比一季度扭亏为盈,主要受产能利用率提升等因素影响。

   材料体系多点开花,新产品逐步落地。公司磷酸铁锂正极材料6万吨产能项目正有序推进,有望从三季度开始批量出货。超高镍单晶正极实现百吨级出货,通过大圆柱动力电池项目的审核。钠电层状正极材料第一代产品基本定型,实现吨级销售。

   盈利预测与估值

   我们预计公司2023-2025年营业收入143.64/172.03/210.89亿元,同比增长-20.09％/19.76％/22.59％;预计归母净利润4.21/10.96/14.90亿元,同比增长-71.74％/160.35％/35.96％;对应PE分别为44.36/17.04/12.53倍,给予"中性"评级。

   风险提示

   下游需求不及预期;市场竞争加剧风险;原材料价格波动影响;公司产能投放不及预期;国内外政策变化风险。