北方导航(600435):数智工程战略逐步落实,业务受益于装备放量

公司发布2023年半年度报告。2023年上半年,公司实现营业收入17.22亿元,同比增长4.57％;实现归母净利润1.47亿元,同比增长25.26％;实现扣非后归母净利润1.42亿元,同比增长74.52％。

   主营业务收入提升,研发能力显著。公司的军民两用产品业务以"导航控制和弹药信息化技术"为主,涵盖导航与控制、军事通信、智能集成连接三大领域,其中导航与控制领域包括制导控制、导航控制、探测控制、环境控制、稳定控制产品和技术。营收方面,公司报告期内营业收入较上期增加4.57％,实现稳步增长,系本期母公司军民两用产品业务订单增加所致。报告期内,公司归母净利润同比增长25.26％,系母公司本期军民两用产品营业收入增加,且上年1-3月合并范围内包含亏损的哈尔滨建成北方专用车有限公司业务,而本年度不再合并该业务所致;扣非后归母净利润同比增长74.52％,系母公司本期军民两用产品营业收入增加,且上年同期处置哈尔滨建成北方专用车有限公司100％股权确认非经常性损益,本报告期无此事项所致。同时,公司加大研发力度,本期自主研发经费投入较上期增加,报告期内研发费用1.05亿元,较上年同期同比增长42.95％。

   军品配套市场上行,受益于装备建设任务持续增长。公司是以军品二三四级配套为主的制造型企业,受国际军事、政治环境的影响,目前该行业处于发展上升阶段。从国内经济大势看,当前我国经济恢复的基础尚不牢固,但是经济韧性强、潜力大、活力足,长期向好的基本面没有变,为公司实现质的有效提升和量的合理增长提供了良好外部环境。从行业发展态势看,新一轮科技革命和产业变革加速发展,科技创新成为战略博弈的主要战场,智能技术、无人装备、数据信息等成为战斗力新的重要增长点。报告期内,公司深入贯彻落实数智工程战略,围绕数字化转型、智能化升级,加快推进基于数据驱动的智能工厂建设,不断提升导航特色的数智制造能力,有望抓住机遇,提高竞争力。此外,公司受益于我国十四五国防军备发展建设,装备建设任务持续增长、科研生产高度交叉成为新常态,"十四五"期间是公司产业结构调整和转型升级的重要机遇期,也是建设集团公司科技引领型先进企业的关键阶段。

   公司自主科研创新能力显著,数智工程战略逐步落实。研发方面,公司以装备研发体系和技术研究体系为依托,加强原创性引领性技术攻关,积极推进新一代装备体系深化论证,构建完善具有自身特色的产业生态。公司加强人才引进和培养,围绕制导控制、军事通信、智能集成连接、软件工程等领域,签约2名博士、22名硕士,将16名数字化人才纳入集团公司培养范围,培育适应企业数字化转型、具备自主设计、自主编程能力的数字化产业高级技能人才。公司借助院校科研平台培养不同领域的科技创新人才,同时融入装备研制全过程,为研制项目工程化奠定基础。此外,公司落实数智工程战略,推进智能工厂建设,不断提升导航特色的数智制造能力,助力集团公司武器装备研制生产效率和智能化、规模化、低成本、性能优的研制生产能力提升。公司《基于AAA级新型能力的运营管控一体化示范》创新场景荣获国务院国资委首届国企数字场景创新专业赛生产运营类一等奖。

   23年全年经营工作目标重在强化智能制造、数字化、信息化技术能力,构建高新技术产品研发产业化基地。2023年是贯彻党的二十大精神的开局之年,公司以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,全面贯彻党的二十大精神,贯彻落实集团公司各项决策部署,根据武器装备信息化发展要求,聚合集团公司内外部相关优势资源,充分发挥上市公司平台作用,强化智能制造、数字化、信息化技术能力,构建产研一体、专业鲜明的导航与控制、环境控制、探测控制、光电稳瞄、无人巡飞、通信系统及装备、军用连接器等高新技术产品研发产业化基地。公司将统筹推进改革发展党建各项重点工作,加快建设集团公司科技引领型先进企业,在实现建军百年奋斗目标、支撑集团公司建设世界一流集团公司的新征程中作出新的更大的贡献。

   投资建议:公司是制导控制领域的龙头企业,手握多项核心技术和王牌产品,受益于装备建设任务持续增长。根据模型测算,公司的业绩预计将保持稳定上升,预计2023年至2025归母净利润分别为2.62亿元、3.26亿元、4.81亿元,EPS分别为0.17元、0.22元、0.32元,对应P/E为60.1倍、48.2倍、32.7倍。首次给予"增持"评级风险提示:宏观经济风险;政策风险;税收政策调整风险;产品交付风险。