富创精密(688409):二季度营收环比高增,全球化布局加速

公司发布2023年半年度报告。公司2023年二季度营收同环比均高增,归母净利润短期内略有承压,不改长期增长趋势。公司在扩大国内产能的同时,加快海外产能布局。维持买入评级。

   支撑评级的要点2023年二季度营收同环比均高增。公司2023年二季度营收4.87亿元,QoQ+42.7％,YoY+53.5％;毛利率26.4％,QoQ-2.8pcts,YoY-7.5pcts;归母净利润5,629万元,QoQ+42.9％,YoY-5.7％;扣非归母净利润2,156万元,QoQ+492.3％,YoY-50.5％。

   模组产品成为增长最快的子品类。从2023年上半年主营业务的产品构成来看:模组产品营收3.45亿元,YoY+188.9％,是增长速度最快的产品;工艺零部件营收1.95亿元,YoY+11.2％;结构零部件营收2.03亿元,YoY+1.8％;气体管路营收0.73亿元,YoY-23.2％。模组产品在主营业务中的占比提高。

   归母净利润短期承压。富创精密2023年上半年归母净利润同比有所下滑,系:1)低毛利率模组产品营收占比提升;2)南通、北京厂提前储备设备和人才,人工成本同比增加约2,400万元;3)折旧和摊销费用同比增加约1,100万元;4)研发费用同比增加4,500多万元。

   新加坡建厂打造全球化布局。目前公司在南通、北京工厂已经开始提前储备设备和人才,为华东、华北区域客户服务做准备。2023年上半年,公司在新加坡设立全资子公司,进一步扩大公司业务的辐射范围。我们看好公司在推进半导体设备零部件国产替代的同时,也不断加大全球化布局。

   估值考虑到公司产品结构中模组产品营收占比有望持续提升,我们预计2023/2024/2025年公司营业收入分别为23.93/32.59/41.51亿元,EPS分别为1.36/1.63/1.97元,对应的PE分别为62.6/51.9/43.1倍。维持买入评级。

   评级面临的主要风险半导体复苏进度低于预期。研发、验证、量产进度不及预期。市场竞争格局恶化,产品价格下行。