菲利华(300395):业绩保持较快增长,产业链不断延伸蓄势待发

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   8月18日,公司发布20232023年半年报,上半年,公司实现营业收入10.23亿元,同比增长19.58％,实现归母净利润2.87亿元,同比增长14.65％14.65％14.65％。

   点评

   1、营收利润保持较快增长。20232023年上半年,公司实现营收10.2310.23亿,同比增长19.58％19.58％,其中半导体用石英玻璃材料及制品营业收入较去年同期增长15％15％,低于公司整体营收增速,我们认为公司航空航天、光学业务增速或快于公司整体营收增速,保持较快增长;公司实现归母净利润2.872.87亿元,其中2023Q22023Q2单季利润为1.751.75亿,在2022Q22022Q22022Q2单季高基数基础上再创新高。

   2、从毛利率上看,公司2023023年上半年整体毛利率为50.13％,比去年同期下降3.4个百分点,主要是石英玻璃制品毛利率比去年同期下降6.68个百分点,至29.98％;石英玻璃材料毛利率略有提升至61.74％,保持较强的盈利能力。费用端,公司整体费用率基本稳定,研发费用率从去年同期的8.00％进一步提升至9.27％,保持较强研发投入。

   3、展望未来,公司在航空航天领域,作为国内航空航天领域用石英玻璃纤维的主导供应商,将充分受益于航空航天装备放量,除此之外,公司延伸石英玻璃纤维产业链,拓展石英玻璃纤维立体编织、石英玻璃纤维增强复合材料制造领域,未来公司产品价值量有望获得较大提升;在半导体领域,在市场需求拉动和半导体国产化的国家政策支持下,公司半导体用石英玻璃材料及制品的产销有望保持稳定增长;在光学领域,公司是国内少数几家从事合成石英玻璃研发与制造的企业,继推出国内首创的8.5代TFTTFT-LCDLCD光掩膜基板后,10.510.5代TFT-LCDLCD光掩膜基板已研发成功,具备量产能力,当前市场需求量和需求潜力仍然大于行业产品供应能力,行业正处于蓬勃发展阶段。

   5、我们预计公司2023-20252025年归母净利润为6.37、8.398.39、11.26亿元,同比增长30％、32％、34％,当前股价对应PE为37、28、21倍,给予"买入"评级。

   风险提示:航空航天需求增长不及预期;产品价格下降;国际关系紧张导致海外业务受阻。