良信股份(002706):业绩略超预期,盈利能力显著提升-2023年半年报点评

事件:公司发布2023年半年报。23年上半年公司实现营业收入22.69亿元,同比+20.56％;实现归母净利润2.76亿元,同比+28.37％;扣非后归母净利润2.21亿元,同比+14.32％。其中Q2实现营收13.37亿元,同比+23.72％,环比+43.42％;实现归母净利润1.90亿元,同比+33.70％,环比+123.95％;

   扣非后归母净利润1.46亿元,同比+20.30％,环比+95.94％。

   2023年上半年公司盈利能力有所提升。2023年以来,公司通过均衡行业结构、多举措降本和严格的费用管控,逐步提升毛利率及净利率,优化公司盈利能力。23年H1公司综合毛利率为33.34％,同比+1.30pct;公司净利率为12.15％,同比+0.70pct,其中Q2毛利率、净利率分别为34.47％/14.25％,同比+3.27pct/+1.06pct,环比+2.74pct/+5.12pct。

   坚持高端市场定位,市场地位稳步提升。公司始终定位于低压电器行业高端市场,以较快的发展速度和质量领先的产品及服务,已在高端低压电器市场树立了重要的市场地位。根据格物致胜发布的《2023年中国低压电器市场白皮书》,2022年公司在国内的市场份额超越西门子,由2021年的4.0％提升至4.6％,提升0.6pct,位于第三级别梯队(收入20-50亿元)的首位,国内市场份额总排名第6位,与ABB、德力西等厂商的差距有所缩小。

   持续巩固与突破下游细分市场,预计新能源领域全年高景气。23年上半年,公司在持续巩固细分市场的领先优势的同时,逐步实现在建筑、电力、新能源、工控、工业建筑、公商建等重点行业中的突破,并稳步拓展智能家居、新能源汽车及充换电、智能电网等新兴市场。我们预计23年上半年公司光伏、风电及储能等新能源相关业务实现较快增长,并有望在全年维持高景气。

   投资建议:预计公司盈利能力提升,小幅上调公司利润预期。预计23-25年归母净利润为5.52/6.99/8.87亿元,同比+30.9％/+26.6％/+26.9％,对应PE为23.0/18.2/14.3,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动;新能源行业增速下滑;地产业务复苏不及预期