耐普矿机(300818):业绩超预期,海外市场潜力逐步兑现

事件:公司发布2023年半年度业绩快报,2023年H1公司预计实现营业收入39991万元,比上年同期下降1.01％,预计实现归母净利润5333万元,比上年同期下降58.93％,实现扣非净利润4762万元,比上年同期下降8.88％,快报业绩超出先前业绩预告,业绩超预期。

   合同签订大幅增长,剔除EPC业务后当期业绩实现高增:根据公司公告,2023年上半年公司不断加大国内外市场的开发力度,合同签订额达到7.13亿元,较去年同期增长120.74％(主营制造业务合同签订额达5.09亿元,同比增长57.89％),较好的完成了管理层制定的半年度目标。2023年上半年,公司实现归属于上市公司股东的净利润较去年同期下降58.93％,一方面系去年同期产生了整体搬迁处置收益,对去年同期净利润影响为6,947.75万元;另一方面公司2022年9月实施了员工持股计划,导致2023年上半年较去年同期新增股份支付费用1,188.41万元。2023年上半年度EPC类型业务收入为1,436.82万元。剔除EPC类型业务收入后,公司主营业务收入同比增长约50％,扣非后净利润同比增长113.96％。

   2023年H1公司EPC类型业务确认收入量较小,我们预计公司今年EPC业务的大部分收入将在下半年开始确认,将为公司下半年业绩提供充足保障。

   业绩反转,员工持股计划稳固信心:公司2023年Q1处于亏损状态,当期归母净利润为-1295万元,根据公司半年度业绩快报,公司业绩在Q2实现强势反转,在Q1亏损的背景下带动上半年整体业绩实现较快增长。公司2022年Q3实施员工持股计划,2023年上半年度较2022年同期新增员工持股计划股份支付费用,金额约1,188.41万元。

   "一带一路"助力海外市场开拓,海外市场潜力逐步兑现。公司海外客户主要集中于"一带一路"国家,例如中亚、东欧、南美、非洲等地对中国较为友好并且矿产资源丰富。国际环境的变化给公司带来了较大的机遇,为当期及未来公司的合同签订带来较大助力,我们判断随着海外业务占比不断提升,公司盈利能力也将稳步提升。

   投资建议:考虑到公司是国内橡胶耐磨件龙头,橡胶耐磨备件有望逐步替代传统金属备件,公司作为龙头将充分受益,且公司积极开拓海外市场,将充分受益于"一带一路"推进带来的优质海外业务。基于公司半年报业绩超预期,我们上调公司23-25年的盈利预测,预测2023-2025年公司营业收入分别为11.57、15.55、19.50亿元,归母净利润分别为0.94、1.55、2.38亿元,对应7月20日股价,EPS分别为0.90、1.48、2.27元,PE估值分别为29.7、18.1、11.7倍,维持买入-B建议。

   风险提示:橡胶耐磨备件渗透率提升不及预期,海外客户开拓不及预期,行业竞争加剧,国际政治经济环境变动等